我们认为英美资源公司和浦项钢铁达成的3季度焦煤合同价上涨的原因可能主要包括以下两项。一是过去两个月必和必拓三菱联盟昆士兰州煤矿的罢工，影响了焦煤供给。二是近期澳大利亚暴雨，造成洪水泛滥，其中新南威尔士和昆士兰都有受洪灾影响进一步恶化的可能，而昆士兰是澳大利亚焦煤的主产地，昆士兰占据了全球焦煤贸易量的45%，对全球焦煤市场的影响非常大，一旦造成实质性影响，全球焦煤价格有望明显上涨。

　　钢铁增速明显低于预期，若好转将提升焦煤需求。4月各项指标都创出近期的新低。1~4月份粗钢产量增速回落至1.9%，近10年来仅有受经济危机影响最为严重的2009年上半年粗钢产量才低于这个增速。从2012全年5%的市场一致预期看，粗钢1~4月这么低的增速难以持续，未来需求好转概率较大，有望提升焦煤需求。

　　焦煤供给有望减缓，2013年开始有望回落至4%。近两年国内钢铁产量增速基本在10%左右，2011年较2010年增加了5600万吨，2010年较2009年增加了5900万吨，每年需要新增炼焦精煤4000万吨左右，2010年和2011年仅山西的临汾和吕梁就增加了焦原煤2500万吨和3000万吨，按照2:1换算成精煤相当于增加了1250万吨~1580万吨精煤，占到精煤新增供给的25%~35%，成为近期焦煤供给的主要增量。

　　投资策略与建议

　　本次澳洲焦煤3季度的合同价上涨以及央行调低存贷利息都让我们对焦煤的前景充满信心。根据一致预期，中信炼焦煤指数PE目前16倍，建议关注炼焦煤及相关公司：西山煤电(000983，买入)，潞安环能(601699，买入)，神火股份(000933，买入)，盘江股份(600395，买入)，永泰能源(600157，未评级)，冀中能源(000937，未评级)，山西焦化(600740，未评级)。(东方证券)

　　事件点评

　　事件：澳大利亚焦煤供应商英美资源公司与韩国浦项钢铁达成协议，3季度焦煤合同价较上一季度上涨7%。根据协议，英美资源优质低挥发性硬焦煤价格从2季度的210美元/吨(FOB)涨至225美元/吨(FOB)，PCI煤(喷吹煤)价格上涨5.7%至162美元/吨(FOB)。