蒋娅娅

　　针对25家券商的转融通全系统联网测试近日结束，A股转融通业务推出的技术条件已基本具备，该项业务最快或在今年七八月间推出。

　　在笔者看来，转融通业务意味着融资融券的全面铺开，意味着A股市场一个真正“做空”的时代即将来临。

　　事实上，在2010年3月31日，券商融资融券业务试点就已正式启动。理论上说，当投资者在预测某证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时，可以向证券公司借入资金买入证券，并在高位卖出证券后归还借款；预测证券价格将要下跌而手头没有证券时，则可以向证券公司借入证券卖出，并在低位买入证券归还。但该项业务试点启动以来，由于参与试点的券商数量有限，融资融券标的证券范围狭窄，以及券商可借出的证券主要是其自营的部分股票，规模本身就不大，因此常常出现“一券难求”的情况，融券业务始终无法实现规模化，难以实现真正的“做空”。

　　截至去年8月底，证监会共批准25家券商开展融资融券业务，上海证券交易所融资融券余额共210.5亿元，其中融资余额209亿元；深圳证券交易所融资融券余额为132.5亿元，其中融资余额130.9亿元。由此可见，单项做多的融资业务占据绝对主导地位，与融券业务的比例高达99:1，远远低于成熟市场2:8的比例，而融券市场核心问题就在于“供给”。

　　笔者认为，随着转融通业务的渐行渐近，融资融券规模失衡的尴尬有望彻底改变。推出转融通业务后，券商在开展融资融券过程中的标的资金和证券将不仅仅只限于“自有”，券商还可以从其他金融机构，包括银行、基金公司、上市公司大股东、保险公司、资产管理公司、信托公司等拆借资金和证券，其融资融券的业务规模将大幅扩大。

　　值得一提的是，转融通业务将带来融资融券业务总量大幅增长，券商作为中介机构所赚取的利润也将水涨船高，而有了融券业务作为新盈利增长点，券商也可改变“靠天吃饭”的格局。目前，随着转融通渐行渐近，券商申请融资融券资格的热情也高涨。5月以来，已有一大批新的券商，如西部证券、东吴证券、东北证券、山西证券等获批融资融券资格。