希腊大选结果初步揭晓，新民主党得票率约29.5%，可得128议席；激进左派联盟Syriza得票率约27.1%，可得72议席；泛希腊社会运动党(Pasok)得票率约12.3%，可得33议席。尽管选举结果较为接近，但如果内政部的预测最终得以证实，新民主党将获得50个席位的奖励。新民主党有望与泛希腊社会运动党联手组阁，并将迅速采取措施以实现国际债权人设定的严格财政紧缩目标，希腊短期内“退出”欧元区的可能性锐减。

　　重申“增长趋稳、政策正面、通胀偏低、房地产淡季不淡”的看多逻辑。国内确认经济阶段性见底，我们认为，年内经济有望实现L型，经济下滑最快的阶段已经过去，5月经济增长数据缓解了4月加速下滑的趋势。通胀加速回落，年内反弹压力小。政策面“稳经济+调结构”组合拳仍在推进中，北戴河会议后，制度性红利有望更醒目地公开讨论。

　　贴现率下降。上周资金价格总体平稳。银行间市场3个月及以上期限延续趋势性回落，票据直贴、转帖利率小幅回落。国债、央票收益率小幅反弹。期限利差呈上升趋势，历史上看，短端利率下降，长端利率上升从而引发的期限利差上升应当正面解读，短端利率下降往往预示着流动性改善、而长端利率上升往往预示着风险偏好提升。而低等级信用债收益率继续回落，信用利差收窄，表明投资者风险偏好的进一步提升。1年期A+信用债收益率回落6.19bp至6.2543%，1年期国债收益率上升8.73p至2.2488%，资产价格反应的对经济增长的预期并不悲观。展望未来数月，货币政策微调力度逐步提升，降准、存贷比考核的微调等有望推进，6月份新增信贷有望达到9000亿元，而经济虽有望环比改善但是名义需求总体上仍偏弱，流动性有望系统性缓解，对资产估值产生正面影响。

　　投资策略：继续超配稳增长与调结构的“公约数”。理性的投资者必须正视改善正在积累。欧债扰动缓解，流动性宽松导致资金价格系统性回落，通胀持续回落加大政策调控空间，政策微调加力帮助经济企稳，未来数月是明明白白的操作窗口。配置上，看好金融、地产、电力、医药、稳经济和调结构的“公约数”板块（环保、军工、安防、市政建设等）、TMT（特别是信息技术、文化传媒、消费电子相关）逻辑是政策微调放松的实质性受益者，或者，具备小行业受益于相关需求的大扩张。（兴业证券研发中心）