二季度增速基本延续一季度增长态势：我们对所覆盖36 家医药上市公司2012 上半年业绩进行了预览，公司主业净利润增长超过20%的公司有19 家，二季度净利润增速超过一季度的有20 家，中报净利润同比下降的有4家。主业净利润增速超过40%的有华海药业（沙坦放量）、康美药业（饮片增长加速，流通规模扩大）、国药一致（抗生素业务恢复，商业快速增长）、天士力（丹滴快速增长，其他产品放量）、广州药业（整体经营趋势向好）、瑞康药业（山东纯销布点完成，渠道优势加速体现）。预览以主业增长划分：

　　净利润增幅超过 40%的公司，6 支：华海药业（0.28 元，增长14%，主业增长65%）、康美药业（0.31 元，增长55%，剔除税率因素增长40%）、国药一致（0.8，增长40%，主业增长50%）、天士力（0.79 元，增长13%，主业增长45%）、广州药业（0.31，增长40%）、瑞康药业（0.5，增长40%）。

　　净利润增幅 30%-40%的公司，9 支：海南海药（0.6 元，增长35%）、片仔癀（1.13 元，增长33%）、双鹭药业（0.55，下降40%，扣非后净利润增长33%）、华润三九（0.53 元，增长32%）、人福医药（0.4 元，增长40%，主业增长30%）、云南白药（1.06 元，增长30%）、同仁堂（0.26 元，增长30%）、仁和药业（0.17 元，增长30%）、复星医药（0.36 元，下降20%，主业同比增长30%）。

　　净利润增幅 20%-30%的公司，6 支：信立泰（0.57 元，增长28%）、江中药业（0.39 元，增长25%）、沃森生物（0.56 元，增长21%）、恒瑞医药（0.45 元，增长20%）、千金药业（0.19 元，增长20%）、上海医药（0.36元，下降25%，主业增长20%）。

　　净利润平稳的公司，11 支：华润双鹤（0.60 元，增长15%）、桂林三金（0.33 元，增长15%）、科伦药业（0.97元，增长13%）、科华生物（0.26 元，增长13%）、鱼跃医疗（0.26 元，增长13%）、东阿阿胶（0.76 元，增长10%）、天坛生物（0.26 元，增长10%）、乐普医疗（0.36 元，增长10%）、国药股份（0.35，增长8%）、东富龙（0.48，增长5%）、浙江医药（1.32，持平）。

　　净利润下滑的公司，4 支：新和成（0.86 元，下降2%）、华兰生物（0.33 元，下降13%）、上海莱士（0.14元，下降15%）、海正药业（0.24 元，下降10%，主业下降25%）。

　　投资建议：围绕中报选择成长性良好的个股。5 月以来医药板块上涨从大型普药、医药流通、中药独家品种到全板块渐次演绎，板块估值得到合理回升，而“质量优先，价格合理”招标政策体现在业绩上会有滞后效应，因此以业绩驱动股价上涨会体现在个股上。短期我们建议围绕中报选择成长性良好、估值有吸引力个股：康美药业、国药一致、仁和药业和华海药业。改善型组合估值不高，值得持股等待下一步催化剂：国药股份、华润双鹤、华润三九、科伦药业。板块中长线品种，仍然是安全配置品种：创新（恒瑞医药、天士力、海正药业、人福医药）、品牌（云南白药、东阿阿胶、江中药业）、整合（鱼跃医疗）。在“王老吉”品牌争斗中，我们看到了加多宝的强大实力，也看到了广州药业的勇气：广州药业和白云山股价表现还没有结束。（申银万国证券研究所）