【财经网(博客,微博)专稿】记者 陈予燕

　　7月4日，本刊记者得知，标普将中国地下商城开发商及运营商人和商业(1387.HK)的长期企业信用评级从“B”下调至“B-”，展望为负面；与此同时，该公司优先无担保债券的债务评级也从“B”被下调至“B-”。

　　标准普尔信用分析师陆枫认为人和商业的流动性已从"不足"恶化至"疲弱"。

　　标准普尔预计，人和商业2012年的流动性资源仅够覆盖其流动性需求的约0.8倍，三个月前该比率曾被预计为1倍。

　　标准普尔认为，未来6-12个月内人和商业的物业销售仍可能维持低迷，应收账款的收回情况可能比我们预期的低很多。若人和商业的销售和应收账款回收情况维持疲弱，其现金余额可能很快枯竭。因为该公司存在大额建设应付款，及较大规模需支付的债务利息和本金以及运营支出。

　　人和商业的物业销售疲弱，今年年初以来未收回的应收账款的收回情况也低于预期。尽管2012年一季度，人和商业因出售成都项目收到8.7亿元的应收账款，但该公司仍存在15亿元左右的自去年末以来逾期未收回的应收账款。

　　陆枫表示，“人和商业获得银行融资的渠道有限，其商业模式较为脆弱。该公司对于其开发的地下商业物业没有土地使用权。而银行提供贷款通常需要贷款申请者将相应的土地使用权做为抵押，银行很少对不能提供抵押的物业提供贷款。人和商业的物业购买者也由于银行信贷紧张和没有相应的产权，在获得银行贷款方面遭遇困难。”

　　（证券市场周刊供稿）