周三大盘围绕前一交易日收盘点位反复震荡，尽管有资金在银行板块中护盘，但个股的活跃度下降及二线蓝筹股下挫，还是拖累大盘小幅下跌，两市总成交量萎缩幅度较大，表明场内资金追涨意愿不强，赚钱效应降低，抑制了资金做多个股的热情，个股超跌反弹与高位减仓交织、大盘量能萎缩、市场热点散乱是当日盘面主要特征。从技术上看，昨大盘受压于10日均线，受撑于5日均线，不同分时图技术指标不同背离态势，预示短线大盘还将反复震荡运行，大盘系统性风险远低于个股非系统性风险，目前左右大盘运行态势的就是成交量。昨银行间中短期同业拆借利率皆出现较大幅度回落，隔夜利率更是跌至2.62%，近二周央行通过连续大规模逆回购方式向市场注入资金量相当于一次降准水平，并且缓解资金压力的效果已显现，这使得央行未来在政策工具使用上的不确定性增大。量能不足、热点散乱掣肘短线大盘进一步向上拓展反弹空间，目前市场继续运行在一个循环调整过程中，在前期一线蓝筹股大幅调整后，近期二线蓝筹股开始加速补跌，只有当强势股、三线股出现大幅调整后，则此轮调整的循环周期才会真正告一段落，市场才会形成上涨合力，这是历史的规律。短线大盘继续反复震荡整理，个股非系统性风险远大于系统性风险，即市场步入指数下调空间有限、个股调整风险加大的环节。操作上，防御为主，控制好仓位，重仓者逢高坚决减持强势股及高位横盘已久股，轻仓者逢低关注电力、农业及近期超跌股交易性机会。（方正证券研究中心）