事件：公司公告拟将10263 万元超募资金用于常州龙泉“预应力钢筒混凝土管（PCCP）项目生产线及厂房办公配套设施建设（项目总投资12600 万元）。近期，河南省南水北调受水区新乡供水发布配套工程1 号招标公告，其中PCCP 管材需求约45.93km，PCP 管材需求约26.61km。

　　潜在需求巨大，产能投放加速，彰显公司获取订单信心。据公司公告显示，常州及周边地区未来几年潜在PCCP需求近740KM，预计PCCP 投资额达46.3 亿元。公司常州生产基地原有标准PCCP 管产能120KM，口径为DN600-DN2200，超募资金投资项目将新增标准PCCP 管产能60KM，口径为DN600-DN3600，能更好地满足各种管径的产品需求。公司在原有募投项目未完全达产的背景下，再次加速产能建设，彰显公司对行业发展及获取订单的信心。

　　南水北调投资力度加大，配套工程稳步推进。据国务院统一部署和要求，南水北调中线工程将于2013 年底前基本竣工，2014 年正式通水。为完成这一目标，近两年南水北调投资力度明显加大，其中2011 年投资达607亿元，较2010 年增长近60%，2012 年预计投资将超过680 亿元。配套工程方面，继河南许昌于2011 年底招标PCCP 管后，近期河南新乡发布PCCP 招标公告，其中PCCP 管材需求约45.93km，PCP 管材需求约26.61km，预计管材投资为1.5-2 亿元。新乡标段首批管材预计于2012 年10 月15 日前交货，项目整体进展有序，预计后续河南鹤壁，郑州、濮阳及河北邢台、沧州等地有望陆续招标。

　　区位优势凸显，过往业绩优秀，下半年南水北调配套工程等大型引水项目陆续招标，公司订单有望明显增加。公司四大生产基地区位优势凸显，覆盖了未来几年的主要大型引水项目，其中包括南水北调中线（河南、河北）、东线（山东、江苏）配套工程，辽宁“东水济西”水资源配置工程，江苏、上海等长三角地区第二水源地建设工程。经粗略估算，未来3 年公司所覆盖区域的大型引水工程中，PCCP 需求高达200 亿。公司过往业绩优秀，核心团队稳定，将有望最大程度的受益行业需求的大幅增加。预计下半年起，南水北调河南、河北段配套工程等项目招投标将明显增加，招标规模将达20 亿。公司于年初中标河南配套工程第一标许昌段项目，表明公司在该区域有较强竞争优势，预计后续订单有望迎来大幅增长。

　　业绩高速增长，维持“买入”评级。公司募投项目达产后，将增加标准PCCP 产能240KM，至470KM，增长104%。结合项目招标及公司产能投放进度，预计公司12-14 年EPS 为1.22/2.12/2.94 元，年均复合增速达56.7%，PEG仅为 0.38，维持“买入”评级。股价表现催化剂主要包括，南水北调配套工程等大型引水项目逐步招标，公司订单大幅增加，国家加大水利投资力度。（申银万国证券研究所）