一、市场方向：境随心转，具备一波行情可能

　　1、流动性、估值：6月来资金利率回落慢、客户保证金不断回落，资金改善有限是过去市场走弱的重要因素。流动性宽松仍处于货币走向信贷的过程，可能的积极变化是海外量化。

　　2、增长、盈利：6月来煤炭、钢铁、水泥价格持续回落，加深市场对企业盈利担忧。目前处于量稳价跌的最差期，可能的积极变化是地方稳增长及资源价格反弹带动盈利企稳。

　　3、行情的启动和高度：取决于市场情绪，如市场接受盈利见底而不苛求大幅回升行情可为，即“境随心转”。

　　二、应对策略：谋定而后动，坚定但不鲁莽

　　坚定投资时钟拐点后的反弹，但经济见底回升的趋势和斜率、盈利改善空间未知，操作且行且观，谋定而后动。

　　三、投资主线

　　1、局部需求改善：铁路设备。上半年铁路投资规模仅为全年1/3，下半年环比大幅改善，7月开始望恢复同比正增长。

　　2、价格利率驱动：农业、保险。美国各主要农作物产区的干旱情况仍在继续恶化，农产品价格回升驱动农业板块。利率回落利于保费增长和净资产提升，保险投资新政十三条有望陆续推出。

　　3、存量资金博弈：机械设备（含汽车、电气设备）、农业、商贸。市场短期缺乏新增资金入市，存量资金博弈下，基金配置结构值得重视，此三个行业过去几个季度被连续减持，且配置比例处于近1－2 年低点。（海通证券研究所）