东华科技公告2012年中期业绩快报，公司营业总收入同比增长33.83%、营业利润同比增长20.03%、利润总额同比增长20.18%、归属于上市公司股东的净利润同比增长20.42%，摊薄后的EPS为0.28元。

　　点评：

　　2012年中期业绩基本符合市场预期。上半年收入增速快于利润，主要是因为毛利率和净利率同比略有降低，业绩基本符合市场预期。

　　公司2季度单季度收入增速加快，净利润增速较1季度放缓。2季度收入同比增长42.75%，净利润同比增长18.68%；收入环比增长61.14%。

　　盈利水平有所下降。2季度单季度的净利率为15.04%，同比下降了3.15个百分点，2012年上半年净利率为12.94%，同比下降1.48个百分点。因为2011年上半年设计业务占比相对往年较多，因此2011年公司的综合毛利率是近几年的一个相对高点。

　　盈利预测及估值。公司目前在售订单充沛，未来两年的业绩较有保障，未来两个符合增长超过30%的概率大。煤化工十二五规划出台后，相关项目将逐步得到落实。考虑到公司研发设计的优势，预计未来获取大项目以及设计项目带来的后续总包项目的可能性大。我们预计12-13年EPS为0.83和1.15元，给予2012年30倍的PE，目标价24.8元，给予“增持”投资评级。

　　主要风险：煤化工投资低于预期；订单推迟风险；回款风险。（海通证券研究所）