这两天，手上持有ST股的投资者都会比较揪心。因为ST板块已经连续两天上演“百股跌停”的场面，其中很多个股还是无量跌停，短期内难有止跌迹象。

　　引发ST股集体暴跌的导火索，是上周五上交所发布的《风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》。根据这一细则，今后ST类股票将进入风险警示板进行交易。如果这一规则得以实施，ST股的流动性和投机价值将大大缩水。

　　有投资者认为，出台这一规则是政策“突袭”。这一说法并不准确。在今年6月底主板退市方案正式出台时，上交所在答记者问中曾明确表示，现有的*ST和ST公司股票以及今后的退市整理公司、恢复上市公司、重新上市公司及其他重大风险公司的股票，一并纳入风险警示板进行交易。同时，上交所当时还明确，将对风险警示板交易的股票实施交易限制措施。当时很多投资者对此表述并不在意，ST股也没有因此出现大的波动。

　　此次细则比较让投资者意外的是，纳入风险警示板股票每天涨幅限制为1%、跌幅限制为5%。如果这一规则得以实施，ST股的炒作基本将被杜绝。对大部分ST股而言，由于基本面状况比较糟糕，目前股价普遍高估。新规的出台加速了其价值回归的进程。

　　虽然这次ST股暴跌让不少投资者损失惨重，但从根本上说，这是退市制度在推进过程中必然要跨过的一关。这提醒我们，今后在买股票时要更加关注上市公司的基本面，更加关注股票价值与价格是否匹配，更加关注股市的投资风险。

　　有投资者对细则出台时机有不同看法，这不无道理。股市是一个对信息高度敏感的场所。牛市里，人们往往对好消息敏感，对坏消息视而不见；在熊市里，悲观情绪弥漫，市场反应则是相反。近几个月来，市场持续下跌，新低被不断刷新。在这样的背景下，该细则对市场信心的冲击是显而易见的。

　　从更深层次看，对于退市制度的推进，市场并没有太多争议。但是，在这一过程中如何保护中小投资者的利益，值得好好思考。近期闽灿坤B意外触发退市条件，连续7个跌停，退市几无悬念。在这一过程中，二级市场投资者损失惨重，上市公司与大股东却相对超脱。

　　目前A股市场很多濒临退市的垃圾股，当初高价发行时个个都是被精心打扮的“美女”。这些已基本丧失融资功能的股票即使退市，上市公司及其大股东也没有多大损失，但二级市场股民却扛下了几乎所有的风险。由此可见，市场的改革需要整体推进。如果退市制度单兵突进，新股发行、打击违法违规等制度却没有完全跟上，就可能制造更大的不公平。