评级观点

　　跟踪期内，厦门翔业集团有限公司(以下简称“公司”)通过对主要机场的扩建工程及对武夷山机场的整合，进一步增强了机场板块的营运能力，物流及酒店板块也实现较快增长。

　　公司主营业务收入稳定增长，资产规模迅速增加。联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)也关注到机场及物流板块受成本上升影响较大、主要机场运力已饱和、未来资本支出较大等因素可能对公司造成的不利影响。

　　未来随着公司机场扩建后运力的实现、福建省经济发展对公司经营环境改善的促进等，公司有望保持收入的稳定增长及良好的现金流，联合资信对其展望为稳定。

　　综合以上，联合资信评估有限公司维持公司主体长期信用等级为AA+，评级展望为稳定，并维持“11厦门港CP001”和“11厦门港CP002”的信用等级为A-1。

　　优势

　　1.机场是国民经济的重要基础设施，跟踪期内，公司除原有的厦门高崎国际机场、福州长乐国际机场和龙岩冠豸山机场外，实现了对武夷山机场的整合，受政府支持力度大。

　　2.跟踪期内，公司下属酒店、物流、配套等机场相关业务发展迅速，随着公司对产业链资源的整合，具有较强的产业协同优势。

　　3.公司EBITDA及经营活动现金流入量对待偿还债券的覆盖程度较高。

　　关注

　　1.机场行业的发展受宏观经济周期、自然灾害、外部突发事件等因素影响大。

　　2.目前公司主要机场运力饱和，机场设施瓶颈对其业务发展形成制约。未来机场计划资本性支出较大，对外融资需求增加。

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