五大细节预示阶段调整来临

　　上周五沪指2680点反弹高地得而复失，一日下跌将全周反弹成果吞噬大半。那么，处于反弹高位的股指出现中阴杀跌，是强势洗盘还是阶段调整的信号呢？我们认为，8月份市场震荡的主基调依然未改，而五大细节或预示市场将步入阶段性调整。

　　首先，市场对政策利好“审美疲劳”。上周，东北老工业基地振兴规划、推进文化产业改革与发展、启动低碳省以及低碳市试点等多条政策刺激举措接连面市，但市场关联板块基本上呈现的是一日游甚至当日冲高即回落的走势，热点不“热”让投资者无所适从，进而压制了做多热情，政策利好对大盘反弹难以形成有效支撑。

　　其次，市场缺乏持续领涨引擎。从主流权重板块来看，煤炭、有色等资源板块从低点以来反弹幅度已经超过20%，受外围大宗商品期货市场短期波动干扰较大，持续做多动力不足，上周五即上演了倒戈大戏，领跌市场。地产板块虽对本轮反弹功不可没，但经历前期的估值修复，洼地效应已不明显，7月份房价再现上涨势头考验房地产调控成效，行业整体走向仍不明朗。“体形庞大”、“又添新丁”的银行板块虽然上半年业绩增长可期，但由于其与地产行业的高度关联性，加之地方融资平台整顿、银信理财合作业务表外资产转入表内以及再融资等因素困扰，预计银行股难以“华丽转身”。

　　第三，市场在反弹高位持续震荡却难有突破，投资者分歧加大，持股心态不稳。自2319点反弹以来，大盘已有15%左右涨幅，却罕有像样的调整，获利盘众多；很多个股涨幅更远远超越大盘，甚至创出历史新高。而市场在2680点一线几番上攻却屡屡不克，做多动能损耗较大；同时，大宗交易市场折价交易频出、上市公司股东高管减持行动增多、部分基金也在主动逢高减仓等，也使得市场做多情绪明显受到抑制。

　　第四，风险收益比揭示小盘股风险加大。经过反复的题材炒作，部分小盘股估值泡沫越发明显，推升中小板指数在上周一度站上6000点关口，逼近历史高位。从披露的中报情况看，部分中小板个股已严重透支未来业绩，高成长性更无从谈起。按中小板指数短期潜在的风险和收益比计算，上方历史高点6100点附近有强阻力，下方5100点附近或有支撑，潜在的风险收益比大于2：1，而多数小盘股的风险收益比远远超过该比值。可见，未来若无超预期的利好，在如此的风险收益比下，继续追逐小盘股无异于火中取栗。

　　第五，技术形态上有继续调整要求。虽然从中长期来看，沪指上行通道保持完好，但短期来看，经过上周五中阴杀跌，调整风险仍未彻底释放。俗话说，“一鼓作气、再而衰、三而竭。”，进入8月份以来，沪指先后3次攻击5-6月整理平台上沿，已走完细分5浪且以失败告终，若不经过充分调整，多方难以在短期内积蓄做多动能并再度组织上攻。具体到技术走势，120周均线继续下移，压力巨大，与2700点汇合已经只是时间问题；而120日线目前位于2750点附近，也对沪指上行形成压制。在重重压力下，沪指或回撤考验箱体下沿，即2500点附近支撑。

　　深成指和中小板综合指数技术走势强于沪指，短期调整压力尤巨。深成指受制于2009年12月份以来形成的下降通道上轨压力；而中小板综合指数在逼近历史高点之时，受到明显阻力，周K线上收出标准的高位“射击之星”形态，上周五的杀跌或已探明中短期头部，继续调整已是大势所趋。

　　综合以上五大细节，我们认为市场将步入阶段性调整。经过上周五杀跌，本周初股指或有反抽，但鉴于上涨已是强弩之末，追涨恐陷入诱多陷阱。同时，由于本周权重蓝筹集中披露中报、欧美市场调整风险仍在释放，市场波动可能加大，建议投资者谨慎参与。