新开源高成长性被指夸大其辞 成功上市难抵市场质疑

　　创业板再添新丁，新股新开源(300109)今日正式挂牌交易。据记者了解，在同日上市的三只新股中，机构对其最为青睐。

　　不过，就在公司“造势”、机构热捧的背后，市场却传出了不同的声音——一家缺少核心认证且同业竞争激烈的公司，就此断言高成长性有些武断。

　　上市前多家机构表示看好

　　6月29日，新开源创业板IPO申请获得证监会审核通过；8月11日，其发行的900万股完成了申购，发行价格为30元/股，对应市盈率为61.22倍。

　　今日，新开源网上发行的720万股上市交易。而上市之前，众机构纷纷不吝对它的看好。阳光私募龙赢富泽表示，公司未来在医药、日用化工和PVP(聚乙烯吡咯烷酮)领域均有较大需求增长。

　　昨日，就在该股上市前夜，各机构又纷纷发表定位分析，广发证券、东方证券、国元证券等八大券商机构预测平均目标价达33元以上。

　　广发证券称，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.74元、0.91元、1.61元，复合增长率达33.7%，以当前市场的估值水平看，给予2010年54倍估值，则上市后股价合理价位为40元左右，较发行价有30%左右的上涨空间。

　　“老大”的行业地位没有依据

　　新开源最吸引人的莫过于其行业地位——中国最大、世界第三的PVP制造商。不过，近日有行业人士认为这一判断有些夸大其辞。近两年，我国PVP行业发展很快，杭州南杭等同类企业均在迅速崛起。而记者从杭州南杭网站上看到，公司对自己也做出了较高“评价”。

　　业内人士表示，精细化工行业没有谁强谁弱的具体标准，细分行业很多，这项你强，另一项你弱。

　　更有投资者对公司的行业认证提出了质疑。新开源称，公司先后取得了ISO9001:2000认证、HACCP认证、Kosher认证等。但专业人士指出，对出口资格至关重要的欧盟COS、美国GNP等含金量较高的国际认证公司却没有，重要的环保认证ISO14000公司也缺少。

　　对此质疑，公司不愿多做表态。而记者在招股说明书募投风险一项发现，“如果国外质量标准和安全认证等技术和环保标准发生变化，将给公司经营业绩带来影响”。

　　毛利率成长性疑似注水

　　日前，某网站对新开源招股说明书的真实性做出调查。结果显示，90%的投票者认为存在虚假陈述；而88%的投票者对新开源后期业绩发展的成长性不看好。

　　市场对新开源招股说明书中声称30%的毛利率颇有争议。记者从行业人士处了解，由于国内目前PVP生产成本增加，同业竞争日趋激烈，因此，平均毛利率能够达到5%-10%都已经很不错了。

　　据一从事PVP销售的人士介绍，PVP毛利率现在越来越低，国内杭州南杭也做得很好，与新开源存在激烈竞争。

　　对于未来的成长性，事实上，新开源在招股说明的“风险揭示”中隐约做了说明。如原材料上涨、同业竞争加剧等。“如果未来原材料价格大幅上涨，公司或减少产品采购数量，进而影响公司业绩”、“未来竞争对手可能会加大对高端产品领域的投入，使公司面临更加激烈的竞争”。