资金仍在题材股流连 小盘股王者归来？

　　申万：向上空间已打开 小盘股依然是主角

　　申万研究所 桂浩明

　　本周市场活跃度进一步提高，沉寂已久的大市值股票也有所启动，市场关注的焦点也由此转到市场风格是否会转变的问题上。我们认为，其实这几天的行情，更多的是向人们发出了一个信号：大盘向上的空间已经打开。

　　对大市值股票而言，受市场资金供应紧张，且资金集中分布于传统行业等因素的影响，今年以来权重板块走势一直比较疲弱。从市场操作层面来看，目前也的确没有形成大市值股票领涨的氛围。不过，这种状况的存在，并不表明大市值股票没有任何上涨的机会。事实上，近日大市值股票就在各方面条件的推动下走出了阶段性上涨的行情。

　　众所周知，本轮反弹行情发端于今年7月初，当时上证综指的低点为2319点，期间大多数股票的估值实际对应的只相当于2008年底大盘在1800多点时的水平。显然，技术上超跌十分严重；而在政策预期改变的情况下，以估值修复为特征的反弹行情就应运而生了。在这波反弹中，个股呈现出普涨的特征，大市值股票的表现并不逊色于中小市值股票，股指七连阳就是在这样的背景下出现的。但随着行情的进一步深入，大市值股票显露出进一步上涨动力不足，农业银行（601288）上市以后长时间在发行价上方徘徊的疲弱表现，也表明在资金面趋紧的情况下，大市值股票难以进一步活跃。而权重股的滞涨，反而给中小市值股票的走强腾出了指数空间，从而形成了股指上涨有限而个股表现突出的局面。8月份以来股指之所以会在一个不大的区间内反复波动，其中的一个重要原因就在于大市值股票的持续横盘，抑制了行情的上涨力度。

　　然而，当中小市值股票积累了比较大的涨幅后，客观上其与大市值股票之间的价差已拉得过大，这就很自然地给大市值股票提供了补涨动力，在部分投资者心中，对大市值股票的认同度也随之有所增加。这个时候只要稍有利多消息，就会对大市值股票产生向上的刺激，从而促使其上涨。本周一，我们已经看到了这样的状况。应该承认，由于市场上的流动性并没有得到根本改善，且中小市值股票可供炒作的题材依然众多，因此市场风格不可能因此而转变过来。

　　从另一个角度而言，由于大市值股票整体上了一个台阶，这样就为大盘的上涨提供了机会。换言之，前期大市值股票实现了阶段性的上涨，也为行情的进一步向上打开了空间。本周二，沪市综合指数报收2698点，再度接近2700点，接下来或有希望有效突破2700点。在这个过程中，大市值股票的上涨，功不可没。

　　不过，尽管大市值股票的上涨推动了股指的上行，我们仍然要承认，它们不会成为后市的热点，预计中小市值股票还将是下阶段行情的主角。这一点，在本周二的行情中就可以初见端倪：7日收盘时，大市值股票涨幅已明显收窄，且表现再度落后于中小市值股票，涨幅榜前列除了几个钢铁股还能够归属大市值股票范畴外，其它都是中小市值品种。显然，在经过了两天的激烈震荡以后，市场又开始回归原先的格局。而如果要说这个格局与先前有什么不同的话，那么就是股指已上了一个台阶。据此推断，后市我们并不能期望大盘涨速会加快，整体而言会呈现出盘整的格局，而此时中小市值股票还将继续大规模活跃。