[公司调查]创业板“甜酸苦辣”一年间（三）：苦 2010-10-27

    计渝：在前两天的节目当中，我们体会了创业板一年来的“酸”和“甜”，今天我们就来品味一下“苦”，创业板这一年有哪些现象能够和“苦”这个字眼联系在一起呢？我们想到两点，一个是业绩突然变脸，第二个是股价不断破发，围绕着这两点的情况，创业板确实是引起了不少市场人士的争议，也让很多投资者尝到一点点苦涩，下面我们来看相关的报道。

    业绩变脸——追责机制待强化

    创业板推出一年来，上市公司数量已经从最初的28家，扩张到如今的130多家，然而有统计显示，截至目前，在已经上市的创业板公司中，有多达23家公司的业绩出现不同程度的下滑，其中，最极端的例子莫过于国联水产，它在今年7月8号上市，仅仅过了8天，公司就宣告中期亏损。
    吴丽青（湛江国联水产开发股份有限公司董事会秘书）：1到5月份的时候，市场上基本上没有新鲜的原料的，所以就是我们上半年的产销量是很低的，而固定费用很高，所以，就是每一年度上半年都是亏损的，这是由于公司的经营特点，和这个养殖的特点所决定的。
    在接受记者采访的时候，投资者对于国联水产解释的亏损原因，都表示难以认同。
    投资者：我了解到就是同样行业里面，比如说獐子岛，还有好当家，包括那个就是东方海洋，这些渔业概念股中报出来，它们都是有收益的，但是为什么国联水产偏偏就是要亏损呢？
    投资者：比较好的股票当然风险也有，但不可能一上市就亏损，这个不叫创业板了。
    除了上市不久就告亏损的国联水产，作为首批创业板上市公司，宝德股份的业绩变脸也足以吸引市场的眼球，资料显示，宝德股份是陕西一家生产石油钻井自动化系统的公司，半年报显示，公司上半年仅实现盈利303万元，与去年同期相比，下降幅度高达82.07%，而在这303万元的净利润中，还包括了224.72万元的政府补助，如果再剔除超募资金利息收入，公司上半年实际已经出现亏损。
    李昕强（宝德股份监事会主席）：我们的业绩从上半年的情况来看，数字确实不是很理想，从2008年开始，到现在其实它一直是有一个经济危机这么一个大背景。
    尽管业绩变脸公司各有各的苦衷，但是对信心满满的投资者来说，无疑是当头一棒，在部分上市公司出现业绩变脸的同时，创业板的整体业绩表现也不尽人意，半年报的统计数据显示，113家创业板企业，上半年业绩同比增幅仅为25.8%，相对于主板和中小板，创业板并未体现出高成长性的特色，尽管如此，多位专家在接受记者采访时仍然强调，对于创业板公司的整体业绩，要冷静客观的进行分析。
    丁远（中欧国际工商学院会计学教授）：上市以后半年有的企业变脸了，这个也很正常，但是有些事因为季节性因素，有些可能企业确实变脸了，甚至很快说不定明年，后年有企业退市，这是很正常，我们要建立这个市场就要接受这个市场所有好的不好的这些因素，只有这样这个市场才会健康成长。
    徐刚（中信证券董事总经理研究部行政负责人）：一部分企业的业绩会持续增长，但是有一部分企业，它就会不断的变脸，甚至会很快变脸，通过股票市场交易，我相信，投资者能够把这些好企业甄别出来，把不好的企业抛弃掉。   
    对于如何遏制部分创业板公司存在的业绩变脸现象，专家认为，上市公司和中介机构都要切实承担起责任，尤其是作为确保创业板上市公司质量的第一看门人，保荐机构应在项目遴选，企业治理结构规范，发行保荐等保荐业务流程中实现充分尽责，确保创业板上市公司质量。
    桂浩明（申银万国证券研究所市场研究部总监）：我觉得对这些企业就要加强管理，对业绩变脸，做出道歉，你要做出解释，包括我们的保荐人，现在创业板的保荐人保荐时间要延长，就是为了能够有效防范业绩变脸这种局面。
    马光远（财经评论员）：我觉得我们应该有这么一个机制，我们不能寄希望于创业板公司，不能寄希望于承销机构本身，而是应该给他们一个追责机制，当第一年出现亏损的时候，它的保荐机构应该怎么办，应该承担什么样的责任，我觉得第一点，起码应该把它所有的承销收入全部没收，第二点，应该巨额的罚金，第三点，如果有欺诈的话，一定要绳之以法，那么这样的话，只要增加它的违法成本，我相信这个市场肯定会正本清源。
    计渝：有关于创业板公司上市之后，业绩突然变脸的话题，大家也是议论比较多，这里我们来连线财经评论员叶檀，和她做一个交流，叶檀你好。
    叶檀：你好计渝。
    计渝：我们看到，关于创业板公司上市之后业绩突然变脸的原因是众说纷纭，比如我们节目中间所拍摄的国联水产这家公司，他的高管人员表示，由于这些特殊的季节性的因素，所以这家公司的上市之后，就出现了一个业绩变脸的情况，对这些解释你怎么看？叶檀。
    叶檀：确实是这样的，很多创业板上市变脸，一些人认为是正常现象，我们不否认这其中有正常现象存在，但是有一些类似于国联水产的解释其实令人难以信服，我们知道创业板变脸并不是一家两家的事情，而是普遍变脸，如果我们要求如此之高，但是还是有20%以上的公司业绩出现变脸，我们就要思考，我们到底选择的一个什么样的企业，我们以稳妥为前提选择的企业，到底是否够稳妥，够增长这是一个，第二个，对于国联水产来说，它虽然言之凿凿，但是其实与同行业比，它这样的一些解释，其实并不太站的住脚，与它纵向来比，我们知道上市它前三年必须要有一个具体的盈利指标，跟它以前相比，它的这个说法仍然是站不住脚，即便我们认可国联水产有可能上半年出现一些问题，我们知道，像类似于对虾的培育技术，或者类似于福建沿海地区的台风，这个都是很难解决的问题，为什么以前就能解决？它的盈利很好，现在就不能解决？它盈利就变差，是否意味着以后它的这个技术仍然不能解决，它的盈利是一直会变差？而且我们注意到，它其实自己也说，主要还有一个因素是因为政府补贴减少的关系，我们要问的是，如果政府补贴一直减少，是不是这家企业它未来的盈利就非常的堪忧了？要知道它这个上市的时间可是非常的短，还有一个，我们要说的是，事实上这家企业，因为沾了创业板的光，它的超募资金是非常大的，这个一共募集了11亿，超募了7.8亿，超募资金到底拿来干什么？它解决它的核心的困难，核心的问题了吗？事实上并没有，我们知道它超募资金拿来之后，现在做了几件事情，其中有两件是非常引人垢病的，一个就是扩建办公楼，另外一个是扩大生产基地，但是对于它核心的对虾，对虾苗的培育的技术，和防病的技术，恐怕未来还是有一个大的问题，可以肯定的只有一点，就是他们持股的高管65%，他们是最大的受益者，对于其他的投资者来说，未来的风险可是非常非常的大，计瑜。
    计渝：是，叶檀你刚才也是非常详细的替我们分析了一下，国联水产这家公司我们拿它做一个典型，来评判一下究竟业绩变脸的原因在什么地方，我们现在找到了这些原因之后，其实我们还要做一个深层次的研究，就是如何来遏制突然的业绩变脸的情况？另外一个方面，从制度上面，如何健全发行的工作，叶檀，从你的观点来看，从目前的情况下，对于创业板公司业绩变脸之中，中介公司，承销公司，他们要承担怎样的责任呢？
    叶檀：我想，中介和承销应该承担非常大的责任，因为我们知道，创业板上市的遴选第一道关是他们，最后那个关在发审委这，如果中介它不能承担起它的责任，可能有很多的垃圾公司被推向市场，我们未来创业板的前景就有可能堪忧，对于中介公司来说，我想它首先要承担的一个责任是，如果业绩马上变脸，它是否应该承担责任？如果说我们发现它的报表里面有做假的情况，这样的公司必须遭到惩罚，这是一个，还有一个其实我想强调的是，在这些中介机构和它的，我们知道很多的这些机构，它手下拥有它的风险投资，我想说，必须建立一个防火墙，把这两块业务隔开来，如果你是保荐的，或者你是承销的，你就不能投资该公司的，进行该公司的风险投资，这样，它的利益才能区隔，它才不会为了让这家公司上市，而不惜采用任何的手段，这个是非常糟糕的一件事情，还有一个，我想就是承销费和保荐费用的问题，我们现在超募的越多，它的佣金也就越高，这样的机制，超募这部分佣金的上升，我想这部分应该受到控制，最后我想说的是，就是既然我们的创业板其实是高成长，高风险的一个板块，目前上市的公司，虽然我们以稳妥为前提进行筛选，但是事实上并不稳妥，我们还是应该实事求是，就是回到创业板的本原，事实上，把它放低门槛，真正选择一些有成长性的公司，恐怕会更好一点，有一些中介机构造假的动力也会稍微小一点，计渝。
    计渝：确实是，叶檀你刚才分析中间提到了，对于创业板这个市场的建立而言，我们的初衷要寻求一个高成长，同时市场愿意承担高风险这样一些上市公司，从目前来看，从半年报的业绩情况来看，我们只看到高风险似乎没有看到高成长性，从这点而言，创业板未来的发展趋向，究竟我们如何来理解？叶檀。
    叶檀：从创业板未来的发展来说，我想应该分两部分来看，第一部分当然我们应该承认，现在创业板有一些业绩变脸，它恐怕并不尽如人意，我们制度上需要有改进的地方，尤其要推出退市机制，有进有退这样的市场才能发展，还有一个我想对于未来创业板，我相信在制度完善之后，我还是非常看好这个创业板的市场，第一个，现在的创业板，并不是没有给大家带来回报，而是它股价上涨过高，过多的资金追逐过少好的企业，导致它透支了未来的市场上升的预期，这是一个原因，只要我们有源源不断的企业进去，它的估值中枢就会下降，第二个来说，不管是创业板也好，中小板也好，民营的高科技的企业，它通常来说，它的成长性都比较好，它的效率也是比较高，只要我们真正的能够筛选出这样的公司，哪怕10家里面只有2家类似于微软的公司，类似于苹果这样的公司，我们也应该说我们的创业板就获得了成功，最怕的就是，我们现在表面上这些创业板看起来都不错，但是，过几年之后，回国头来看，他们的技术并没有创新，或者他们的公司并没有成长性，就是过度包装，假成长的现象，非常严重，过两年，再过十年，我们都没有出现非常有标志性的好的企业，恐怕这就是我们创业板的大失败了，计渝。
    计渝：好，谢谢叶檀给我们带来的关于创业板业绩突然变脸的评论，除了业绩变脸之外，其实我们还关注一点，创业板推出这一年，还有一个市场现象，就是股价破发的问题，股价破发，就意味着在发行价附近买入股票的投资者，就会面临高位套牢的问题，这种滋味自然和苦联系在一起，我们知道，在中国股市历来都有炒新的传统，如果加上高成长的市场定位，怎么还会出现破发的现象呢？对于创业板的破发，投资者究竟如何看待呢？我们接着来看下面的报道。