衍生解码：选内需股权证 留意行权价水平

     第17届五中全会结束，国家发改委表示，发挥内需是下一步经济工作的重点任务，投资者在选择内需股权证的时候，要注意行权价水平。

    文/“衍生解码”嘉宾主持曹梦媛

    我们今天专访了法国巴黎银行股票及衍生产品部董事郭小菱小姐。首先我们关注香港地区衍生产品最新的资金流情况，截至10月27日为止的五个交易日，香港交易所认购证资金流入最多，五天共录得6,594万港元资金流入，而认沽证则有85万港元资金流出。中国移动认购证五天共有4,695万港元资金流入，认沽证只有304万港元资金流入。汇丰控股认购证五天共有4,625万港元资金流入，周三有500万港元资金流入。

    牛熊证方面，香港交易所牛证五天共有近607万港元资金流入，周三有437万港元资金流入。A50中国基金牛证五天共有514万港元资金流入，熊证则有31万港元资金流出。恒生指数牛证五天共有1.2亿港元资金流入，熊证则有1.19亿港元资金流出。

    五中全会促内需 内需股受惠

    第17届五中全会结束，会上研究「十二．五」规划的内容，其中国家将会全力推动刺激内部需求；而发改委更表示，发挥内需、特别是消费需求对经济增长的拉动作用，以及对经济发展方式转变的促进作用，是下一步经济工作的重点任务。

    据郭小菱介绍，市场估计内地为了提升国民消费，未来将有更多措施推动内需，而且会加快推动城市化，提高中低收入阶层的收入水平，将对内需消费行业发展最为有利，相关股份如零售、百货、服装、食品、汽车和家电等行业板块，有机会成为受益者。证券界也认为，相关政策会对在香港上市的内需股有正面影响。

    选内需股要注意行权价

    郭小菱认为，选内需股权证与选其他板块的权证一样，投资者首先是要对相关资产有明确的看法。另外，有几点是投资内需股权证特别需要注意的，首先，要明白「十二‧五规划」是国家为未来5年定下的发展方针，而权证投资一般以短线为主。五中全会的公报只是一份大纲，未有太多政策细节出台。

    其次，市场普遍长线看好消费内需可以受惠国策，如果大家真的希望以中长线策略持有内需股权证，便要注意行使价的问题。部分优质内需股股价持续向上，但相关权证的选择不算多，投资者初时持有的贴价权证，随着相关资产持续上升，权证变得愈来愈价内，对相关资产的敏感度也会愈来愈低，买卖差价也可能会扩阔。投资者必须注意这点，有选择的话，应该换马至合适行使价的权证。

    最后，参考过去的数据，内需股的历史波幅一般较大，这可能是由于每当有相关国策出台，投资者便一窝蜂涌入有关。既然相关资产的波幅大，投资者就未必需要为了追求高杠杆，而选择一些太高风险、太短期或太价外的权证。在追求回报的同时，也要适当衡量自己可承受的风险程度。