衍生解码：投资者关注汇丰购证 追求双重回报

    由于外围因素影响，投资者避险情绪高涨，部分资金上周终开始重新入市，港股止跌回升，突破10天和20天两条短期移动平均线。另外，上周一公布业绩，汇控管理层把集团股本回报率的目标大幅下调，被市场视为对前景审慎。

    文/“衍生解码”嘉宾主持陈雅羿

    我们今天很高兴，邀请了法国巴黎银行上市衍生产品部董事郭小菱小姐，为大家介绍香港地区衍生产品市场的特点。

    恒指上周走势回稳

    据郭小菱分析，由于北非利比亚，以及部分中东国家的政治形势不稳，不少资金选择离开股票风险资产，并流入石油、黄金等商品以避险。但是，部分资金上周开始重新流入股市，美股和欧洲股市回暖，加上部分恒指权重股公布的业绩表现理想，港股终止2月底的下跌势头，总结全周，一共录得接近400点的升幅，并突破10天和20天两条短期移动平均线。

    从技术上看，港股已经修补上月21日留下的调整裂口，走势看起来有改善迹象，但是，由于恒指上周五在50天和100天线得而复失，可能反映上升势头暂时还没有稳固，投资者可观察恒指在短期内，能否重上这两条移动平均线，才能确认大市方向。

     恒指熊证街货水平高

    郭小菱表示，从衍生产品的资金流向来看总结截止周四的5个交易日内，恒指牛熊证资金流，反映了投资者的短期部署。由于最近港股走势改善，不少投资者选择沽出看多产品锁定回报，并买进看空产品，希望等候大市调整时获利，因此，在这5天内，看多的牛证录得约4,600万港元流出，相反，熊证约有8,200万港元流入，反映不少资金选择买入熊证看空。

    另外，恒指熊证的街货水平也录得升幅。截止上周五，收回水平从23,500到23,999点的熊证，街货量一共有113.1亿份，其中收回水平在23,700的熊证，街货量就已经有62亿份；相反，收回水平从23,000到23,200点的牛证，却只有零街货量。以上数据，也反映有较多投资者看空港股未来走势，选择从一个交易日持有熊证到另外一个交易日。

     汇丰盈利中下限水平 影响股价

    汇丰控股上周一公布业绩后，股价曾经大幅下跌，直到上周三，股价才开始回稳。据郭小菱分析，根据汇丰控股在2月28日公布的业绩，由于北美洲业务成功转亏为盈，加上去年的贷款减值准备大幅减少124亿美元，汇丰去年的盈利大幅增加百分之128，约有132亿美元。另外，汇丰宣布末期股利增加2美分，每股派12美分，而且管理层宣布，2011年的3次中期股利，将会由8美分增加到9美分。

    由于汇丰去年的盈利，只是在市场预期的中下限水平，加上管理层把汇丰股本回报率的目标，由百分之15到19，大幅下调到百分之12到15，被市场视为对前景审慎，影响股价表现。

    汇丰公布业绩后，股价连跌两个交易日，从90港元水平大幅调整到83港元附近，跌破10天、20天和50天线，虽然股价在100天线找到支持，但经过上周三和周四的小幅反弹后，股价在上周五再度下跌，收市报83.9港元。

     资金流入汇丰认购证 

    郭小菱表示，从权证市场的资金流来看，在汇丰控股上周一公布业绩前，由于股价突破90港元关口，有不少资金选择先沽出认购证获利，令当日有接近1,500万港元流出。
 但是，汇丰公布业绩后，股价在上周二和周三大幅下跌，不少市场人士把目光重新投放在看多产品身上，在这两天，认购证再录得资金流入，有关金额约有6,900万港元，令汇丰成为截止上周四的5个交易日内，最多资金流入的权证项目。

     汇丰认购证成交 权证市场称冠

    成交金额方面，在上周的5个交易日内，汇丰的认购证成交，约有19亿到28亿港元左右，占整体权证市场的成交，约有百分之9到11左右，维持最近几周的高成交水平，而且比恒指认购证和认沽证多，是成交最活跃的单一权证项目。