分析师：邱颖 撰写日期：2011-05-03

　　铁路逆市走强；公路弱防御；物流跌幅较大。4月份，铁路板块逆市上涨5％，明显跑赢市场，显示出相当的防御性；物流板块大幅下跌7％，超越市场跌幅；公路板块下跌1.6％，显示出弱防御性。

　　货运：增势不减，公、铁双创历史新高。一季度，全国货运量、货运周转量完成80.9亿吨（+l3.4％）、3.5万亿吨公里（+l2.6％）；其中，铁路同比分别增长5.6％和6.5％；公路增幅明显，分别为14.5％和14.6％。3月份，全国货运量、货运周转量分别完成28.8亿吨（+l4.1％）、1.4万亿吨公里（+l4.9％），其中，铁路、公路分别完成货运量9.5亿吨（+5.6％）、22.0亿吨（+l5.2％）；货运周转量则分别为2548亿吨公里（+l0.2％）、3915亿吨公里（+l4.7％）；均再创历史新高。

　　客运：逐步进入淡季，平稳增长持续。一季度，全国旅客发送量共计642亿人（+8.0％），旅客周转量7708亿人公里（+l0.5％）；环比分别增长1.0％和13.9％；其中，铁路同比增速为9.7％和10.5％；公路同比分别增长7.8％和10.3％；3月份，全国旅客发送量、旅客周转量分别为28.4亿人（+6.8％）、2440亿人公里（巧.1％）；其中，铁路增幅明显下降至0.16％和1.52％；公路则维持了7.2％和7.0％的较平稳增长态势。随着春运结束，客运进入淡季，维持平稳增长态势。

　　基建投资：铁、公投资同比分别增长36％和20％。一季度，全国共累计完成城镇固定投资3.9万亿元（+32.5％），同比增幅上升6.0个百分点。其中，铁路、公路固定资产累计投资分别为1216亿（+36.1％）、1855亿（+20.2％），占比为8.18％，同比10年，占比上升0.37个百分点。3月份，铁路固定资产共投资508亿（+43.5％），其中，基建投资450亿（+31.4％），更新改造及移动设备58.0亿（+405.3％）；道路固定资产投资982亿元（+20.5％）。

　　风险提示：经济增长不如预期；重大自然灾害；政策变化。

　　行业评级和投资策略：我们认为，若市场持续走弱，低估值蓝筹股将成为价值投资的良好标的。铁路板块受益高铁概念、业绩优良、低估值等因素，是市场风格转换的良好标的；物流受益于经济转型、政策扶植，板块长期表现将持续，个股轮动将持续。公路板块将依旧是绩优概念个股行情。铁路板块关注大秦铁路以及广深铁路增发带来的机会；物流板块建议重点关注保税科技（600794）、中储股份；公路板块重点推荐悦达投资（600805），可关注东莞控股（000828），宁沪高速（600377）、楚天高速（600035）。