主力合约持仓连续下滑，部分资金开始移仓换月。昨日前二十名多空会员持仓增加，前十名会员增多减空，其净持仓占比创出一个月来新高，需要引起我们注意。

　　部分资金开始换月

　　四个合约总持仓再度站上4万手，但主力1106合约持仓已经连续八个交易日下降，不过仍占总持仓量的四分之三。7月合约上市以来持仓不断增加，显然部分资金已经提前开始换月。

　　净持仓占比与价格背离

　　回顾5月18日以来6月合约的走势与前20名会员净持仓占比的关系发现，共出现六次两者变化方向背离的情况，即价格上涨而净持仓占比下降或者价格下跌而净持仓占比上升，但仅有两次“预测正确”，而上市以来累计预测正确的概率也下降到56.8%。在昨天各合约都明显下跌的背景下，我们发现净持仓占比再度与价格变化出现背离。

　　具体来看，前20名会员多空持仓均增加，净持仓占比由-9.4%上升至-9.3%，前10名会员甚至出现了增多减空，这也导致其净持仓占比上升至-11.2%，而这一数字是近一个月来的新高。固然，我们需要对这种背离情况加以注意，但由于它只能作为价格趋势判断的辅助指标，且在6月合约下周即将到期的背景下，部分资金转向了7月合约，从而其有效性有所折扣。

　　五大主力净持仓变化风格各异

　　如果分析五大券商系期货公司(国泰君安、海通期货、华泰长城、广发期货、中证期货)在6月合约上的表现，我们发现，其所持的多单和空单均出现下降，多单占前20名会员的比例由39%下降至36%，空单占前20名会员的比例由67%下降至65%。事实上，如果我们观察这五大会员的净持仓占比与价格的关系，发现两者大部分时间变化方向是一致的。但五大会员的持仓变化风格却是迥然不同，中证期货和海通期货可以归为一类，两者的净持仓占比(净持仓占该合约持仓量的比例)都比较低，5月18日以来的均值分别为-5.6%和-4.9%，不同的是中证期货的净持仓占比波动较大，6月9日已经从5月底的-7%上升到-1%，而海通期货则非常稳定，9日的净持仓占比为-6%。另外三家公司中，华泰长城和广发期货较为类似，表现为略微偏空的持仓组合以及较为稳定的波动，9日的净持仓占比均为-2%，国泰君安则介于这两个类型之间，9日的净持仓占比为-5%。

　　作者：华泰长城期货 刘超