A股触底反弹了。在连续的下跌后，端午节前后的三个交易日，A股出现难得一见的三连阳。2676点(上证综指，下同)似乎已成为本轮下跌的最低点，但理性的投资者却难以乐观。

　　机会终于跌出来了。对于这样的判断，我们并不反对，只不过，这并非市场所期待的历史大底，它仅可以称为阶段性底部。

　　从估值角度分析，在跌至2700点附近后，目前全部A股的市盈率已降至16倍上下，市净率也跌至2.56倍，这两大估值指标已经和去年2319点及今年1月的2667点的阶段性底部相当。但与2008年1664点和2005年998点时的估值水平相比，还有一定的差距。

　　此外，从权重股估值水平、两市成交量、股票破发破净程度和产业资本入市的角度衡量，我们发现，这些底部特征也对上述结论构成支持。

　　A股估值水平逼近阶段底部

　　我们将当前A股市场的估值和过去的底部进行了对比，选取了两个历史大底和两个阶段性底部作为比照标准。

　　其中，我们选择的两个历史大底分别为2005年6月6日的998点，2008年10月28日的1664点。此外，两个阶段性底部分别为，2010年7月2日的2319点和2011年1月25日的2661点。

　　在跌至上述两个历史大底后，沪指都曾展开过较大幅度的反弹。尤其是2005年探底998点后，股指掀起了一轮波澜壮阔的大牛市。而在跌至两个阶段性底部后，沪指也分别展开了33%和13%的反弹。

　　我们首先根据数据，采用了滚动市盈率(TTM，整体法，剔除负值)，对当前股指的估值和四个历史底部进行对比。

　　结果显示，今年6月2日创出本轮调整低点时，全部A股的平均市盈率为16.2倍，这已经和此前两大阶段性底部的估值水平相近，2011年2661点时的市盈率为16.99倍，2010年2319点时的市盈率为16.34倍。而2005年创下998点时，A股的市盈率为14.88倍，2008年1664点时为12.76倍。目前，A股的市盈率较两次历史大底分别还存在8.15%和21.23%的距离。

　　从市净率考虑，当前A股的整体市净率仅有2.56倍，与最近两次阶段性底部的市净率(2011年2.5倍和2010年2.62倍)非常接近。不过距离2008年1664点时2.18倍、2005年998点时1.69 倍的市净率还分别有15%和34%的差距。

　　从上述两大估值指标来看，股指在跌至2700点附近时，已经接近阶段性底部，不过，按照2005年998点时的估值水平，当前A股的历史大底约在2500点左右。