中国国际期货晨会纪要

　　上周从政策底、估值底、市场底三底的形成条件来分析股指的筑底情况，判断后市整体方向仍然是以下跌的概率较大。本周我们仍然延续这个观点，但短期存在反弹的机会。

　　期指前两个交易日延续跌势，本周初的反弹幅度已经悉数奉还。本周公布的5月份的经济数据，尤其是CPI数据表明通胀形势依然比较严峻。实际上数据本身来看，还是基本符合市场的预期，而市场最重要的利空因素是在周二晚些时候，央行突然宣布再次上调存款准备金率的消息。这使得市场对于未来政策紧缩的预期加强。

　　本月又迎来了加息周期，如果说在本周末央行再次加息，下周将会出现靴子落地的反弹行情。如果本月都不加息，可能意味着紧缩政策已经到了尾声，有松动迹象。实际上A股目前的行情就是在等待政策的推动。

　　市场的表现来看，本周我们看到，期指没有继续向上突破3000点整数关口，而是选择回吐前两个交易日的反弹幅度。而在下跌的过程当中还伴随着持仓量和成交量的萎缩。本周五是6月合约面临交割，主力合约已经转移至7月合约。这个月的移仓略显缓慢。另而昨日6月合约还有高达万手的持仓，这一点比较异常，分析原因，主要可能由于6月合约一直在2920-3200之间底部震荡，多头可能希望在周五会出现触底反弹的机会，所以坚持持有仓位。

　　从技术形态来看，短期期指重心下移，但是下移的幅度在逐渐缓和。昨日当现货沪深300创出近期新低同时，期指没有创出新低，而且是出现了升水，这反映出市场杀跌动能在减弱。操作上，空头思路为主，反弹趋势可能在6月底形成。当月连续合约以4月中旬和6月中旬高点连接形成下跌趋势，而该趋势线的压力仍然比较强，但是新空单不建议介入，老空单突破20日均线离场。短期反弹多头以观望为主。

　　【中期研究院 冯宸垚】