陈宁远

　　6月14日，国家统计局公布了5月份的宏观经济数据，其中最受关注的是CPI(消费价格指数)同比上涨了5.5%，创34个月以来的新高。但在这个数据未公布之前，有多家媒体和机构曾提前公布了它们自己预测的CPI数据。有些媒体甚至说，数据是相关接近国家统计数据的人士事前透露的。因为据说CPI数据是很关键的经济数据，它的波动可能会导致一系列货币政策的变化，进而会对市场的投资产生影响，所以若事前得知此秘密的话，可以进行相当大的套利。

　　这种见识基本上是没有实际投资经验的人士的书生之见。首先因为，CPI并非直接点对点地决定货币政策的出台。央行观察CPI数据，既要后顾，还得前瞻。得知CPI就能决定投资，就能套利，几乎没有可操作性，除非中国开了赌场，赌有什么样的CPI，就有一定有什么样的货币政策。其次，即使依据CPI出台了某种货币政策，其效果和投资之间的关系也难以确定。一般而言，即使货币政策的制定者想知道政策的效果，也需要较长时间的观察。

　　这次CPI数据公布的当日，央行就宣布从今年年6月20日起上调存款类金融机构的存款准备金率0.5%。这肯定对市场的资金流动有一定的影响，但这个影响有多大，却是难以量化的。想迅速套利，至少在资金流动影响最为敏感的A股市场和地产市场上，目前都没有太大的可能。

　　地产方面就不说了，这两年商品房售价几乎无视货币政策的变化，不见明显下跌。从2010年1月12日第一次开始上调存款保证金率，到现在一共12次，虽然股市整体向下比较明显，但公布当日的反应却是涨跌互现的，是7次上涨5次下跌。很不像教科书的逻辑——说货币政策一紧缩，股市即下降——那样灵敏，即使提前知道消息估计也难以确定投资，因为你无法判断消息公布之数日内，是涨还是跌。

　　其实依据CPI而来的所有经济政策都不会马上有效。因为作为对经济现实的统计，CPI数据一直充满争议。虽然各国都统计CPI，但几乎没有一个国家的CPI结构是完全相同的。这不仅因为每个国家的政府对自己国度的经济运行有不同的理解，也因为CPI作为一种统计学数据，它本身就允许不同口径和权重。可以这么说，CPI本来就不是一个神秘的东西，也没有神奇的效果。无论由谁，什么样的机构在发布，它也都是一种滞后的经济指标。它的统计学作用可以参考，不能完全相信。

　　那些想着CPI很神圣的人，那些以为CPI数据在公布之前应该上升到国家机密的人，恰恰在不知道经济学基本常识的同时，还忘记了CPI数据不应该由国家垄断，国家也不可能垄断。事实上，居民消费物价指数的CPI，并非只有国家统计局在统计，任何进行消费者实际生活情况研究的个人、机构，都可以按照自己对物价波动的理解进行统计和分析。

　　从CPI统计过程的技术含量来说，它也不像造原子弹那样复杂，不是只有国家统计局里的专家才会。不去说其中充满各种争议，即使完全按照国家统计局目前编制CPI的口径，不仅很多学术机构，即使起早牟利的商业机构也有能力作出自己的统计。尤其后者，其统计学的水平说不准还最高明，因为要以此数据牟利和回避商业风险。汇丰银行就有自己专门统计的CPI和PPI(生产者物价指数)。

　　有鉴于此，大张旗鼓地称CPI数据泄露，真是很无聊无用的事。假如真有什么秘密要挖掘的话，不妨讨论一下天下所有CPI相互比较的“失真”程度，说不定这才热闹。

　　(作者系独立财经观察人士)