6月20日，A股上市公司江苏舜天的兄弟公司江苏舜天船舶通过了证监会的首发审核。两家公司的控股股东同为舜天集团。发行前舜天集团合计持有舜天船舶70%的股份，发行后仍将持有51.09%的股份。对投资者而言，不容忽视的是，舜天船舶上市前三年毛利率持续下降，尽管2010年整个行业复苏势头明显，而该公司同期毛利率却不及2008年的一半。

　　毛利率下滑风险

　　舜天船舶最近三年合并利润报表显示，2008年公司的营业收入为19.81亿，毛利率22.89%。受金融危机影响，舜天船舶2009年营业收入降至16.77亿，当年毛利率也下降至18.15%。而2010全球造船行业开始复苏，新船订单量较2009年度大幅度增长近两倍，仅次于造船行业史上最景气的2006~2008三年。但就是在这样的大环境下，舜天船舶的毛利率反倒有下滑的趋势。2010年舜天船舶营业收入尽管猛增到30.82亿，同期毛利率则下降到了10.31%，不及2008年的一半，甚至较2009年金融危机影响最严重时的毛利率还低不少。

　　业绩的下滑让舜天船舶较行业的优势也有消失殆尽的势头。公司招股说明书显示，据中国船舶工业行业协会统计，2008年国内造船行业税前销售利率为8.98%，公司16.98%的税前销售利润率是行业的将近2倍。到了2009年，行业数据下降到7.92%，舜天船舶依然维持在较高水平，为15.29%，依然是行业的将近2倍。但到了2010年，行业数据有所回升，达到8.35%，舜天船舶数据却急剧下滑到了8.61%，下降幅度明显。与同在A股上市的中国船舶与广船国际相比，舜天船舶2010年的毛利率同样处于下风。

　　受钢材价格影响大

　　舜天船舶主要从事船舶建造，按业务模式又可划分为自建船舶业务和外购船舶业务。其中自建船舶业务是公司主要业务，2008、2009、2010年度自建船舶业务收入占营业收入的比重分别为88.17%、82.68%、66.67%。而在自建船舶的成本中，上游原材料钢材价格对公司成本影响不容小觑。

　　数据显示，2010年度舜天船舶自建非机动船舶毛利率为15.44%。根据统计数据分析，钢材价格每上涨10%，公司自建非机动船的毛利率下降4.65%。相对来说，钢材对舜天船舶自建机动船成本影响较小，钢材价格每上升10%，公司自建机动船成本将下降1.41%。公司表示，为了应对未来钢材市场价格变化，公司已经采取了积极的应对措施，包括：加大和国内各大钢厂的联系，成为其直供客户、适当调节钢材采购数量，锁定钢材成本等。但在国际大宗商品价格居高不下的大环境下，舜天船舶自建船舶业务受到的原材料成本压力可想而知。

　　舜天船舶受到的另一大挑战是汇率变动。公司招股说明书介绍，公司产品目前全部出口，销售货款均以美元或欧元来结算。同时，公司机动船舶主要机器设备也是从国外采购，采购货款以美元或欧元来结算，另外部分设计、船检等费用也以美元结算支付。尽管公司财务部门努力通过运用远期外汇合约、外汇融资等方法部分化解汇率变动风险，但随着人民币升值等因素影响，公司经营业绩仍可能受到不利影响。

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　　舜天船舶受到的另一大挑战是汇率变动。公司招股说明书介绍，公司产品目前全部出口，销售货款均以美元或欧元来结算。同时，公司机动船舶主要机器设备也是从国外采购，采购货款以美元或欧元来结算，另外部分设计、船检等费用也以美元结算支付。尽管公司财务部门努力通过运用远期外汇合约、外汇融资等方法部分化解汇率变动风险，但随着人民币升值等因素影响，公司经营业绩仍可能受到不利影响。