近日，申银万国研究所在其举办的2011下半年投资中国论坛宏观策略会上，发布了对目前中国经济的整体判断及下半年相关领域的最新观点。

　　申银万国研究所总经理陈晓升在会上讲到，申万研究所的分析师将发出“左侧出手，龙头为上”的策略观点，认为由于目前中国经济正处于转型期，大的经济波动带来的大的证券市场波动的可能性在降低，而小的经济波动可能会带来阶段性的投资机会，但需要在左侧就出手进行配置，目前的证券市场正处于这样的底部区域，即将迎来一个向上的转折点。

　　会上申银万国发布了2011年中期中国经济报告，报告认为：当前中国经济面临的核心问题是如何平衡通胀、增长和转型三者的关系问题。这三大问题互相纠结，似乎很难兼顾，形成了中国经济的不可能三角。而后危机时期美国的困局加剧了中国宏观调控的压力。

　　因此， 申万研究认为靠原有的制度很难实现三者兼顾，而制度改革和创新将有助于破解“不可能三角”问题，推动中国经济进入良性循环。

　　此外，申万研究维持对中国经济的乐观判断，并判断中国经济有望在3、4季度之间走出小滞胀，迎来小复苏。第一，关于通胀。根据对通胀分析的三维逻辑框架，申万研究依然认为通胀失控的可能不大，全年CPI估计为4.9%，呈现倒U型走势。高点在6、7月份，10月份之后压力会明显减轻。第二，关于政策。伴随着宏观调控目标的基本达到，宏观政策会择机微调。

　　三季度，宏观环境处于“小复苏”。申万研究首选先导性行业(房地产、汽车、电子元器件)和供应有瓶颈的投资品(煤炭、水泥);同时随着消费旺季到来，像白酒、纺织服装等PEG较低、确定增长和有一定提价能力品种也会受到青睐;金融和保险，建议标配；新兴成长股，盈利预测和估值都在高位，不具备系统性的机会。市场纠错需要信号，建议关注7月份PMI、6和7月份汽车数据、7月份工程机械销量、6月份房地产投资和政府专项投资项目的进展。随着预期修复，投资者意识到2011年25%左右的盈利增速有望实现，此时给予13倍动态市盈率(去年2319点对应的动态PE为12.4倍)，上证综指有大约500点的上涨空间。(潘 侠)