贾威

　　近日在欧债问题频发、美国经济增速放缓、国内资金越发紧张的背景下，股市和大多商品大幅下挫，但沪锌却显现出强劲的底部支撑。

　　产量增速大幅放缓

　　与2010年上半年国内锌产量逐步增加的情况相比，今年上半年国内锌产量较为平稳，在生产利润较小的情况下，企业经营较为谨慎，产量增速也大幅放缓。近期，锌精矿进口加工费持续低迷，成交价格基本维持在100美元/吨附近，大大降低了冶炼企业的生产意愿。2011年1—5月冶炼企业平均开工率为79.5 %，相比上年同期下降了5.7%。由于6月份锌价未有起色，锌产量或将继续减少。

　　供应过剩局面得以改观

　　世界金属统计局(WBMS)6月22日公布的数据显示，今年前4个月全球锌市供应过剩284,000吨，比去年的供应过剩量减少了131,000吨。1—4月，国内锌的表观需求为168.0万吨，约占全球总需求的43%。上半年，受到紧缩政策影响，锌的下游需求也受到了一定程度影响，但与国内增速大幅放缓相比，锌的下游产业还能保持较高增速。其中，房地产开发投资完成额前5月累计同比增速达到34.6%；固定资产投资完成额前5月累计同比增速达到25.8%；汽车产量前5月累计同比增长3.2%。

　　紧缩政策有望适当放松

　　目前市场预期6月CPI指数将会创出新高，之后由于夏粮增产、翘尾因素快速回落、新的涨价因素得到遏制，国际大宗商品快速回落减轻输入型通胀压力等因素的影响，CPI涨幅将从高位回落，全年商品价格将在可控区间运行。

　　近期公布的经济数据显示出我国紧缩政策的负面效应已经显现，经济增长开始明显放缓，下半年出于经济平稳增长的目的，紧缩的货币政策有望适当放松，调准和加息等手段采用的频率将会降低。22日，央行于年内第二次暂停了常规央票发行，为银行体系注入流动性。财政部也推迟原定于6月27日招标发行的地方政府债券。

　　关税下调导致进口增加，对沪锌影响有限

　　5月我国进口精炼锌为2.5万吨，同比下降18%，锌价的低迷削弱了企业的进口意愿。我国7月1日起下调锌锭、镍废料等有色金属原料的进口关税，锌锭由原来的3%下调至1%，进口价每吨降低300多元。关税的下调在下半年将会带动锭进口量增加，但是，在锌价疲软和比价较低的情况下，贸易商进口的意愿也不会太过强烈。目前，我国锌供应充足，进口锌占总供应量的比重较小，下调关税总体上不能改变锌价走势，但进口量激增或将对沪锌短期造成强烈冲击。

　　技术分析

　　从技术图形上来看，锌价仍未走出2008年末2009年初构筑双底后形成的上升三角形，而上半年锌价一直处于偏弱振荡中，短期锌价在市场整体疲软局面下，底部受到强烈支撑开始向上挑战60日均线。从季节性来看，2005年以来，锌价除了2008年金融危机时期有小幅下跌外，其他年度的7月份，锌价或多或少都呈现上涨态势。

　　进入下半年，宏观面利空因素的影响力有望减弱，但供需面有所改善的锌市将会迎来红色的7月。沪锌1109合约下方支撑点位17000，上方阻力点位17800。

　　(作者单位：锦泰期货)