理财一周报记者/夏珖玘

　　随着成品油关税下调的政策公布，燃料油期货连连下跌，价格迅速下跌到5000元/吨的下方，而和成品油关系不大的油脂也在本周展开了一轮急速下跌，油脂的三个品种纷纷跌至前期底部。

　　油脂进口关税传言

　　财政部近日宣布自2011年7月1日起，我国将大幅下调汽油、柴油、航空煤油和燃料油的进口关税，其中柴油、航空煤油将以零关税进口。

　　而和成品油没有关系的油脂却在本周大幅下跌，豆油大跌2.33%，价格迅速跌破了10000元/吨的整数关口，此后的几个交易日在底部徘徊，棕榈油周一大跌2.42%，价格跌至8800元/吨附近，跌破了前一次下跌的底部，而菜油则在周一下跌1.45%，价格逼近10000元/吨。

　　和其他下跌的品种不同，油脂品种在供需上并没有明显的变化。譬如化工产品中，近日PTA下跌破位，主要因为新增产能在6月投产，塑料则是因为下游需求不佳。而油脂供需尚未明显变化，下跌的主要导火索则是进口关税的传言。

　　在财政部宣布下调汽油、柴油、航空煤油和燃料油的进口关税后，市场猜测未来可能继续下调油脂的进口关税。周一，理财一周报记者从多位交易员处得知，交易员之间当日的确有此传言。

　　其实，关税下调的传言在今年2月就已被市场炒作，今年2月有传言称，我国将下调农产品进口关税，大豆从3%下调到1%，豆油从9%下调到5%，此后，豆油的行情从此前的一路上涨变为高位震荡，价格也从2月中旬的最高价11018元/吨一度下跌到9850元/吨附近，至此，豆油单边上涨结束。

　　对于油脂的下跌，国泰君安期货研究员黄志强6月29日接受记者采访时指出：“市场传言成品油等下调关税后，油脂进口关税亦会下调。此外，外盘方面，6月中旬至今CBOT农产品均出现较大幅度下挫，内盘连续3周跌幅低于外盘。”

　　外盘方面，油脂连连下挫，价格在55.64美元附近徘徊。

　　对于进口关税下调，黄志强认为，降低关税，可以平抑部分物价上涨空间，但也刺激中长期进口需求。

　　而对于外盘的下跌，黄志强认为，国际市场上，QE2结束在即，现在的行情和QE结束时有些类似，即商品、外盘股市均以回调为主。三四季度，美国仍面临高失业高债务，国债违约可能性低，这也和QE结束情况类似，QE3或类似宽松政策推出可能性较高，同时中国调控延续但可能不会像上半年这样偏紧。

　　油脂与豆类可套利

　　对于后市，分析人士认为短期很难上涨，但长期依然看好。

　　“短期期价可能维持弱势，但下方空间较为有限。个人认为7-8月份将是农产品盘整确认中期底部的时间窗口，而下半年尤其四季度上行是大概率事件。”黄志强告诉记者。

　　中财期货研究员陈安琪也抱有相同观点，她认为，现在的下跌，主要是宏观调控、国家控制通胀导致，后市油脂依然看涨，豆油和菜油的涨势将好于棕榈油。

　　从近日行情可以发现，棕榈油的跌幅明显大于豆油，棕榈油几乎破位，而和豆油相关的豆类品种则没有这么大的跌幅，大豆虽然在周一有所下跌，但周二、周三明显走出了反弹行情，豆粕同样如此，而且，周三涨幅较大，接近0.8%，似乎存在一定的套利机会。

　　对于套利交易，东证期货研究员鲍红波向记者透露：“可以进行买豆粕抛豆油的套利交易。”

　　根据鲍红波的计算，豆油、豆粕在价格上的正常比例为2.6，而近日的比例超过了3，从价格上看，豆油有所高估。

　　陈安琪认为，除了买豆油、豆粕抛大豆，还可以进行买豆油抛棕榈油。

　　“单边买豆油短期风险大，所以可以考虑空棕榈油做对冲，买豆油抛棕榈油的套利组合其实在前两个星期就可以进行交易，如果当时交易的话，现在已经开始赚钱了。”陈安琪6月29日接受记者采访时透露，“如果现在进行这个交易的话，估计空间还有100多个点。”

　　根据陈安琪的数据统计，棕榈油和豆油差价大部分时间在600-1200元，最高到过2000元，而现在只有100元左右。