回顾6月份的市场，在通胀可控、政策放松预期中，大盘绝地反击，重新回到2700点上方且月线收红，沉寂近两个月的A股市场看到了曙光。笔者判断，在市场一片乐观预期中，短期反弹有望延续，但中长期持续走高的动力仍显不足，7月中后期市场或震荡加剧。

　　短期有望继续上攻

　　自2610点探底回升以来，市场积极因素不断聚集。一是看多情绪明显升温。最新的基金经理调查显示，多数基金经理对7月份市场明显偏向乐观，并进行试探性加仓。同时有数据显示，在沪指逾百点的反弹中，社保资金也在加仓。历史经验表明，一向以逃顶和抄底著称的社保基金加仓，往往预示着大盘已经处在相对安全区域，这个区域随时有可能演变成中长期底部。

　　二是央行紧缩政策调控频率出现变化。上半年央行正常的调控频率是“一月一上调存准率，两月一加息”，但是在刚刚过去的6月份，央行仅上调了存款准备金率，而加息始终未能落地，这在一定程度上提升了市场对下半年政策放松的预期。

　　三是技术上仍保持相对强势。从沪指缩量加速下行转为放量快速反弹来看，短期多方夺回了市场的话语权。虽然强势拉升之后上周大盘展开了震荡整理，但多方仍坚守着2700点和30日线的底线，同时调整过程中量能出现一定萎缩，5日、10日等短期均线得到一定修复，5周线拐头上行，短期继续惯性上攻的可能性依旧存在。

　　四是欧美股市转暖。随着希腊议会通过经济紧缩计划，欧债危机得到一定缓解，加之美国6月ISM制造业指数超预期等利好刺激，上周欧美股市连续收涨。尤其是美国股市，道指、纳指、标普500指数周涨幅均在5%以上，且道指创两年来最大单周涨幅，明显摆脱了5月份以来的下降通道。而与大宗商品价格关系密切的美元指数则出现了连续下挫，这为A股市场提供了良好的外部环境。

　　受上述积极因素推动，短期大盘仍有延续升势的可能，但需要注意的是，我们在谨慎乐观的同时更应冷静思考。

　　持续走高动能不足

　　重新审视2610点以来的反弹，并结合整个宏观形势判断，A股市场持续走高的动能仍显不足，7月份市场走势或仍较为曲折。

　　从本轮反弹的二级市场表现来看，存在一定隐患。一方面，投资者短线思维较为浓厚。众所周知，银行股从中长期来看无论是业绩还是估值均占据一定优势，但在市场探底回升过程中，该板块却遭遇资金抛弃。如果是出于对地方融资平台风险的忌惮而采取回避甚至抛售，那么失去权重最大的银行板块，又何谈大盘中长期能够持续向好呢？与此同时，可以看到没有历史套牢盘的新股成为游资追逐对象。以比亚迪（002594）为例，上市首日涨幅达41.39%，次日牢牢封住涨停，且全日换手率高达52%。而比亚迪最近披露的业绩公告显示，今年一季度的营业收入、净利润均出现不同程度下降，且外资大行也纷纷调低对比亚迪的盈利预期，但依托新能源汽车概念和“股神”概念，该股在二级市场却十分活跃。

　　另一方面，虽然目前看多市场的声音此起彼伏，但机构投资者入场动作仍相对保守。众多数据显示，在一些影响A股趋势的根本因素尚未发生明显改变的情况下，基金仍不敢快速加仓，这种状态或导致支撑权重股持续上升的动力不足，最终出现震荡反复。

　　从宏观基本面来看，风险仍未消除。首先是6月份PMI数据虽略高于汇丰此前预估，但环比回落1.1个百分点，何时止跌企稳依然不明朗。其次是在翘尾因素等影响下，6月CPI增幅或将达到峰值，短期政策仍将维持偏紧态势，而一旦双率齐动，对行情演绎无疑是沉重的包袱。第三是欧美债务风险。近日国际货币基金组织以及部分评级机构警告称，假如美国未能在8月2日之前提高公共债务上限，将对全球金融市场造成严重冲击。此外，7-9月是欧洲债务到期高峰，如果问题不能得到合理解决，无疑将加大资本市场的波动。

　　因此，虽然短期投资者仍可谨慎做多，但随着股指走高，风险防范意识要提上日程。品种选择上，保障房概念股仍可关注，但个股把握需以业绩为原则区别对待。