国泰君安国际 许智程

　　6月22日，银泰百货与包头中冶置业有限公司正式签订租约，将租赁位于内蒙古自治区包头市时代广场项目中一幅面积约为7万平方米的商业用地开设百货商场。整个时代广场项目由中冶置业打造，占地约110万平方米，建成之后将成为一个包含写字楼、住宅、星级酒店及购物中心的多功能大型城市综合体。该项目预计将于2013年底前建成，银泰百货店预计于2014年下半年开业。届时，此店将成为除北京外，银泰集团在北方区域的第一个门店，同时也是公司敲定的首个2014年开业的新店项目。

　　包头作为内蒙古自治区最大的城市，有“中国北方经济增长四小龙”之称。2010年末包头市总人口265万，其中市区人口190万。城镇居民人均可支配收入为人民币25,862元，位列内蒙古自治区第2位，以及全国地级以上城市第30位。银泰百货此次进入包头被视为发掘北方市场的步骤之一，集团将利用银泰在北京乃至整个北方地区的资源为项目公司搭建平台，加快在内蒙古地区的发展。随着近期中央政府对加快内蒙古经济和社会发展所做出的一系列优惠政策，区内人均收入将在2020年超过全国平均水平。我们相信公司对内蒙古的战略布局有着积极的意义和良好的前景。

　　此项目不会让公司已规划好在2011年至2013年间对浙江、安徽和湖北等地区进行拓展的计划受到影响，因为首先包头项目为租赁店，其次我们相信公司足以筹措未来三年用于开设新门店的资本开支，大约为每年人民币15亿元。银泰致力于成为一家拥有散布于不同地区网点的全国性企业，据此我们相信，公司现有的将门店面积每年增加30%的快速扩张计划在2014年内仍将继续，我们重申港币13.10的目标价以及“收集”的评级。

　　如有更多正面催化剂出现，我们将考虑上调公司评级。