美国棉花期货周五下跌5美分跌停，受投资者大量平仓12月/3月价差交易拖累，价格锁定于九个月低位。本周是期棉连续第六周下跌，并录得2008年12月以来最大单周跌幅，洲际交易所(ICE)指标12月棉花期货CTZ1跌停5美分，收于每磅0.9946美元。

　　今日郑棉1201合约低开高走。低开于21350，最高21935，最低21350，收于21775，较上个交易日上涨230个点(+1.07%)。棉花指数持仓增仓121490手，成交量为130万多手。

　　现货市场上，7月18日中国棉花价格指数(328)为21727元/吨，下跌244元/吨。7月15日进口棉花价格指数(FCIndex S)为145.34美分/磅，下跌4.07美分；折1%关税23896元/吨，下跌663元；折滑准税24305元/吨，下跌657元。

　　美国农业部公布了7月份最新的农作物供需预测报告，与上月相比，本期报告调高了2011/12年度的期初库存，调低了产量和消费量。2011/12全球棉花产量2681.5万吨，比上月调增13.3万吨，主要调减美国21.8万吨，预计348.4万吨；中国、印度和巴基斯坦棉花产量未做调整。预计全球消费2541.9万吨，调减47.9万吨，主要调减的是中国和印度消费量。因此，下年度产量略大于消费量，期末库存1110.4万吨，调增59.9万吨。从这份报告来看，尽管全球产量有所下调，但消费也出现了下调，特别是期末库存将再次上调。新年度全球棉花消费继续被看低。

　　从盘面走势看，今日郑棉受美棉跌停影响低开，开盘后价格出现震荡上扬，最高至21935，后盘前出现跳水，持仓大幅增加。棉花今日低开高走，突破5日线，短期仍在21000-22000区间内震荡，但从整体来看，棉花处在长期下跌通道中没有改变。目前操作上建议可以空头继续持有。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　东亚期货 研究部

　　徐舟