一 当日交易特征回顾：

　　从今日盘面上看，上证指数受昨日美国国债上限问题拖累早盘低开，全天在5日均线下方，60日均线上方缩量震荡，并再次失守2800点。全天上证指数下跌19.71点，跌幅0.70%，报收于2796.98。上方关注点位为2863，下方支撑20日均线。上证指数全天成交量下降195.2亿元人民币，为1107亿元人民币。另一方面，股指主力主力合约IF1108报收于3116.8，下跌0.31%，合约增仓306手，在最后15分钟，股指主力合约震荡上涨约0.3%。今日主力板块中房地产，煤炭板块出现明显上涨，银行股出现回落。

　　二 当天市场主要相关信息回顾：

　　1. 德银：实施地方政府预算硬约束是解决地方政府债务问题的关键：德银近日的研报表示，明确地方政府支出范围，给予其与履行执能相匹配的收入来源，实施预算硬约束，方能从根本上减轻银行的政府贷款负担。而发行地方债、中央政府出资都不是解决融资平台债务问题的治本之道。

　　2. 惠誉再次警告或调降美国“AAA”评级： 惠誉评级周一再次警告，如果美国政府在8月2日前仍不提高债务上限，那么将把美国“AAA”长期主权信用评级列入降级观察名单。但惠誉预计债务上限最终将被上调，美国政府也会及时偿还所有到期债务。

　　3. 博时基金二季度整体仓位下降：数据显示，二季度，博时基金整体仓位下降0.53个百分点。较之一季度，房地产行业占基金净值比例上升幅度最大，该行业也是高出相对标准行业配置比例最大的行业，机械行业占净值比例大幅降低2.57个百分点。万科A、三一重工、华夏银行是博时基金持有市值最大的个股

　　4. 调查显示56%美国民众认为债务违约将致经济危机：美国最新民调显示，49%的受访民众认为奥巴马和共和党将就提高美债上限达成协议，而47%的民众则认为双方无法达成协议。56%的受访民众认为，如果8月2日谈判破裂将导致经济危机。

　　三 观点简要陈述：

　　隔夜欧美主权债务解决进度缓慢再次提升了投资者规避风险的情绪，引起欧美主要股指悉数下跌，而黄金昨日也创出了历史新高，达到1600美元/盎司上方，黄金进入1600时代，也表明市场为规避逐步提高新一轮国家主权债务违约风险，提高了选择黄金作为最佳对冲工具的需求。与此同时，共和党众议院明日将就债务和预算法案投票，就在奥巴马不惜动用否决权完成债务破顶战的前一天，美国财政部公布的国际资本流动报告显示，中国5月份继续增持美国国债，这对于处于降级边缘的全球第一大经济体是近来屈指可数的一个好消息，作为美国最大的债权人，中国已持有近1.5万亿美国国债。TIC报告显示，中国5月净持有美国国债增加73亿美元，连续第二个月同比增长，但环比减少3亿美元。从当前的情况上看，中美关系已经成了终极版的‘大而不倒'，经济上的制衡已经升级。中国敢冒美国不能按期‘揭盖’而出现的违约风险，再次增持美国国债，可见中国已在外围对美国再次施压。我们认为，当前美国的困境，不仅仅是要在短期内提高1.43万亿美元的法定债务上限，世界第一大国在政府开支、贸易和储蓄方面的严重失衡，已经影响到了美元的长期价值。PIMCO的格罗斯认为，国会议员不了解提高债务上限真正意义，美国60万亿净现值负债，是GDP的4到5倍，超过希腊、葡萄牙和西班牙的债务总和。如果美国不能按期提高债务上限，中国必将抛售其国债，届时更多的国家就会跟风抛售，多米诺骨牌一旦被推倒，全球经济将遭受历史上最大的打击。因此这是一场谁都输不起的博弈，而美国提高债务上限或取消上限都将是在短时期内迅速化解危机的最佳选择。在结果没有出来前，全球股市都将陷入僵局。

　　从今天股指的走势来看，上证指数在60日均线上方稳固震荡，前期多头可以谨慎继续持有，依然以20日均线为止损/止盈位。我们依然保持近期观点，即在7月下半程，股指将在20日均线上方做出一轮价值修复，由于美国主权债务问题逐渐进入了关键时刻，在问题没有明确解决前，股指很难走出大方向，但随着半年报行情的深入，各个权重板块应有不同程度的表现。本周内我们建议之前持有的股指多单在20均线上方可以继续持有，尽量回避做空。

　　国投中谷 傅博程