海航东银期货 曾平

　　□海航东银期货 曾平

　　半山腰，三岔口。

　　三条道路被浓浓的大雾笼罩着，一条大概通往山下，另一条似乎环绕着山，还有一条路则好像通往遥不可及的山巅。

　　三岔口，三个人：“棉花”、“糖”还有“黄金”，三人的故事各不相同。

　　“棉花”是个倒霉的人，最近被许多负面消息困扰着，神情显得颇为狼狈。

　　——国内山东、湖北等主产区新棉生长情况良好，增产悬念不大；

　　——美国德州虽然出现干旱，但近期的降雨已经在一定程度上缓解旱情，苗情没有继续恶化；

　　——棉纺现货价格持续下滑，市场信心明显不足；

　　——与棉纤维相近的替代纤维市场份额不断扩大，吞食了棉纤的部分市场；

　　……

　　“欲加之罪，何患无辞”，“棉花”兄心里跟明镜似的，这些负面消息就是所谓的托词，真正的理由是一年前自己太过张扬，招揽了许多仇家，这些仇家在8个月前就找上门来。在这8个月中，寡不敌众，只能边打边撤，如今躲到了这个三岔路口上。

　　相较而言，老“糖”是个谨慎的人，正因为谨慎，最近一段时间他的处境要比“棉花”好得多。

　　好在哪里？一是消费处于旺季。5、6月糖销售总计223万吨，不算上5月底抛储的25万吨糖，就已经高于去年同期199万吨的水平。按照去年的情况来看，今年7月份的糖销量超过5、6月份的可能性较大。

　　二是制糖成本上升。广西将甘蔗收购价提高到420元，制糖的成本预估在6500元左右，广东糖料本榨季收购均价达到550元，制糖成本接近7000元。

　　不过，“福兮祸所伏”。虽然目前相对乐观，但老“糖”明白，旺季过后是淡季，不能掉以轻心。

　　在大多数人眼里，“黄金”老弟就像一个暴发户，从2008年10月以来，一口气爬到了半山腰上的这个三岔路口。尤其是7月4日以来，这家伙连登十一级，赚足了市场眼球。

　　“黄”老弟底气何来？这还要从他的后台说起。以往，他的大老板是美元，小老板是通胀避险，但从金融危机开始，新兴市场国家央行暗中、持续收购黄金权益，取得了上涨的控制权。

　　有事实为证：

　　美元从2008年的10月22日的77.37，下跌至近期的76附近，下跌仅1.8%，而同期黄金上涨幅度超过100%。

　　2008年10月，美国、欧元区2008年10月的通胀分别为3.2%、3.7%，2011年6月的通胀为3.6%、2.7%，变化不大；新兴市场国家通胀有所上升，但总体上还是可控的，通胀没有给黄金太大的支持。

　　显然，避险因素偶尔会支持黄金，但只限于短期。

　　而新兴市场国家央行，它们拥有巨额的外汇储备，从2008年开始就低调、悄悄地买入黄金，并成为黄金上涨的第一大因素。

　　大雾永远不会消去，三岔口不是久留之地。

　　老“糖”、“棉花”和“黄”老弟盘桓之后，又一次作出了选择：“棉花”不无惆怅地选择了走向山下；“糖”则留恋于彼处美景，继续徘徊于山腰；唯有“黄金”，毅然决然直冲山顶。

　　大雾似散未散，抉择之后是结果。哥仨的运气不可预测，但或许被大雾笼罩的、看似通往山下的路才是真正通往山顶的路。