欧盟定出拯救希腊计划，港股终出现强劲反弹，相信本月仍是安全期，有力上试23000 点之上。航运股今年表现疲弱，集装箱航运受制于终端需求疲弱，上半年若非出现亏损亦只有微利。不过，航运股估值已初步反映，即使今明两年未必进入上升周期，在近期沽空遍多的情况下，反弹力度亦强，可短炒。

　　航运股今年上半年如此疲弱，没有多少人能在年初成功预测到，特别是去年底今年初仍处于高位，颇令市场意外。事实上，就大环境来说，2010 年全球贸易量增长高达14.5%，总额更升21.3%，今年首季贸易总额增长更高达21.9%至8.5 万亿美元，集装箱航运需求肯定强劲，航运股却在短短半年内大跌40%，颇为戏剧性。

　　需求殷切，问题自然出在供应方面。荷兰集装箱航运市场研究公司Dynamar 预计，今明两年的全球集装箱船运力年均增幅达8%至9%，2013 年则回落至5%的中速增幅。相对于世贸组织（WTO） 估计的2011 年贸易量增长6.5%，以及90 年至08 年平均6%增长，这个运力增长难免会导致运费受压。此外，近年效率极高的超级货柜轮陆续下水，每集装箱的平均成本较传统船只可相差逾10%，在供过于求价格竞争激烈下，直接拖低运费，欧亚航线年初至今已急降27%。航运股上半年业绩难以乐观。

　　下半年传统旺季运费料回升

　　不过，下半年为传统旺季，运费一般可较上半年回升3%至5%，出现反弹便会刺激股价回稳。此外，经历年初至今的大跌浪后，航运股市帐率普遍已跌穿1 倍， 当中东方海外（0316）和中海集运（2866）均约为0.8 倍，虽然仍高于低潮期的0.4 倍至0.6 倍尚有空间，但始终现时并非全球性经济衰退，需求亦强劲运载率普遍达90%以上，考虑到欧债危机暂告一段落，美债上限亦应短期内解决，相信大部分股东亦不太愿意在现价抛售，宁等待供应高峰期过去时出现的大升浪。

　　沽空量惊人属短期利好因素

　　就以上的经营环境，航运股的格局以升不起、跌不落为主，但短线却有一个利好因素，就是近月跌浪中的沽空量惊人，中海集运沽空量占成交量持续介乎20%至30%，中国远洋（1919）更厉害介乎25%至40%。由于现价平仓亦有不俗利润，相信会有淡友选择先行离场，上周五的强劲升势，本周延续的机会浓，不妨小注一博。