中国在内的新兴市场将面临“被通胀”

　　■本报记者 张炜

　　美国东部时间7月31日晚间(北京时间8月1日上午)，美国总统奥巴马宣布，两党领袖达成协议，同意上调债务上限，避免政府债务违约风险。这一消息让之前担心美国债务违约而下跌的股市“一改愁容”，当日亚太股市普遍上涨，欧洲股市也高开。北京时间8月1日晚间，美国三大股指红盘高开，开盘5分钟内的涨幅一度超过1%。不过，透过当日涨幅有限的A股及美欧股市的震荡可发现，美国两党就债务谈判达成协议，意味着通胀“猛兽”或再次袭来，这对股市未必是好事情。

　　美国两党的谈判在最后一刻达成协议，避免了令市场恐惧的债务违约。这个结果并不意外，既然双方各有算盘，岂会轻易提前做出让步，难免讨价还价到最后一刻。其实，投资者很清楚美国两党叫板虽凶，但底气并不足。正如专家所指出，“谁也没有勇气承担骂名——制造美国历史上首次标准意义上的债务违约。”

　　在债务违约风险的担忧下，上周全球金融市场受到负面影响，美股经历今年以来最惨的一周，美国三大股指单周跌幅均为4%左右。其中，道琼斯工业指数日K线图上走出“六连阴”。欧洲股市及亚太股市看惯了美股的脸色，更何况担心自己的经济受到债务违约的冲击。如今，美债之争达成协议，避免美国未来8至12个月再度面临债务危机，股市的第一反应是将其视作利好。8月1日，亚太股市普遍上涨，其中，日经225指数上涨1.34%，韩国股市上涨1.83%，恒生指数上涨0.99%。

　　值得注意的是，在股市闻讯上涨的同时，投资者意识到美债危机事件的本身对股市利好有限，有的股指表现为高开低走。例如，1日恒生指数冲高回落，以阴线收盘；法国和德国主要股指高开后回落明显。此外，1日的美国三大股指开盘半小时后由涨转跌。相比之下，A股的涨幅十分有限，上证指数只是上涨2.05点，涨幅为0.08%。

　　投资者的担心非常明显，美国债务上限频繁上调，2002年以来上调了十次，其中奥巴马上任以来已三次提高债务上限，这意味着美国两党达成协议，化解的只是一定时间内的债务危机。从美国经济及世界经济存在的问题与挑战来看，谁也不敢保证美国债务上限的上调就此画上句号。对新兴经济体来说，一方面不希望看到美国发生债务违约，希望美国仍可保住现有的信用评级；另一方面，将承受美国债务上限上调带来的影响，包括中国在内的新兴市场将面临 “被通胀”。

　　美国两党达成协议同意上调债务上限，预示着美国继续开动“印钞机”，将进一步推高全球大宗商品的价格，从而加剧新兴市场国家的通胀形势。

　　在当前经济增长的背景下，A股的“裹足不前”缘于对通胀风险的担心，以及受到紧缩政策的影响。通胀风险是股市的“心头大患”，面对美国债务上限提高对全球通胀的推波助澜，股市难以将其视作真正意义上的利好。8月1日的上证指数之所以仅上涨0.08%，就与通胀因素有很大关系。中国央行周一发布新闻称，央行分支行行长座谈会研究部署了下半年工作重点，指出“国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能”。再加上市场预计7月CPI涨幅接近6月，机构的分歧只在于7月CPI涨幅较6月小幅回落还是再创年内新高。由此，A股短期担忧国内再次加息，中长期担忧美债上限上调带来输入型通胀压力，岂会因为美债达成协议而高兴起来。

　　美债上限上调达成协议，本身表明问题的存在，而不是问题的解决，此事件或许成为股市的中长期隐忧。