上证指数在3个缩量十字星后，受外围市场大幅度下挫的影响，放量下跌创了本轮调整的新低2651点。近期在所有指数中，上证是表现最弱的指数，而创业板指数却是表现最好的，价升量增，已经快要收复7月份的失地了。从指数的相对表现可以看出，市场更多的是存量资金在参与，投资者预期短期难以有大行情的基础下，纷纷选择抛弃银行、石油等权重股，转而参与成长性较好的中小盘个股。

　　从宏观面分析，最近中央政治局会议强调抗通胀仍然作为首要目标，如果紧缩政策的方针不变，那8月份经济下滑的势头就难以改变。8月市场仍需继续消化经济增速下行、通胀压力不减的不利影响，尤其是8月将迎来上市公司半年报业绩披露的高潮，预期整体上市公司利润增速将被下调，利润增速下滑的风险将在半年报披露前后释放。

　　近期指数虽然没太多的表现，但是次新股、小盘股的表现却非常出色。无论是主板的骆驼股份（601311），还是创业板的冠昊生物（300238），都走出了连续拉升的形态。最近有投资者统计了从2009年8月到现在为止的涨跌幅榜，然后提到很多个股的跌幅超过40%，认为会有超跌反弹的机会。这个判断我觉得正确的概率很大，我也觉得下半年会有一波不错的指数行情。但是，超跌反弹的收益风险和买上升通道的股票能一样吗？在股票走势图中，除了大熊市操作超跌反弹外，其余无论是震荡市，还是牛市，我们都能找到很多处于上升通道中的股票。远的不说，从2010年8月以来，每一段时间，都能找到大量的处于上升通道中的股票，8月份开始的包钢稀土（600111）等稀土概念股，2010年11月开始的高铁股，2010年12月开始的水利股，2011年4月份开始的贵州茅台（600519）等酒类股，5月份开始的中船股份（600072）等军工股。股票既然下跌，一定有下跌的理由，而且下跌的股票，一定有大量的资金套在里面，在上涨的过程中，这些资金都想出来，势必会造成上涨过程的曲折，涨幅有限；相反，处于上升通道的股票，尤其是创历史新高的股票，才是获利最丰厚的。看看这轮从6月20日开始的反弹行情，涨幅居前的股票，是否和以前的牛股有相似之处呢？所以在实战中，投资者一定要多花精力在寻找形态良好、处于上升通道中的股票。

　　从技术走势看，目前还难以判断市场的大底已经出现，因为近期的成交量一直是萎缩的，上证指数的成交量已经来到了700亿元左右的水平，但这同时也说明做空的能量也在减小。预期接下来指数下跌的空间不会很大，在2600点附近有较强支撑。选股上，可以关注一些有事件性投资机会的个股，如股权激励、破增发价、公司高管增持等。

　　机构来源：中信证券