《红周刊》记者 任洪剑

　　深陷债务危机，欧美股市连续下挫，A股能否成功构筑双底？《红周刊》周五请到天治核心成长基金经理吴涛、海富通基金香港分公司高级投资经理刘宏、大成基金国际业务部冉凌浩一起共话不确定的市场。

　　《红周刊》：如何看待本周五A股暴跌？

　　吴涛：下跌是内外利空交替造成的：首先，近期市场普遍预期7月CPI将超过6月的6.4%，创出新高，而投资、工业增速和企业盈利将放缓；其次，央行称当前通胀预期依然较强，下半年将继续实施稳健的货币政策，保持必要的政策力度。这引发了加息预期，加上8月2日外盘大跌，导致A股走势持续不佳；再次，8月4日欧美股市和国际大宗商品价格暴跌，导致8月5日A股暴跌。

　　《红周刊》：那海外债务危机会否持续拖累A股？

　　刘宏：虽然债务危机尚未从金融市场扩散到实体经济，但可能对相关国家的银行体系冲击较大，因此存在一定的系统性风险。一系列外围的不确定性或将继续对A股形成不利影响，尤其是西班牙及意大利卷入欧债危机，则欧元区经济可能将面临冲击，全球经济复苏之路将更趋复杂。央行行长周小川近日也就美国调整债务上限表示，美国国债市场的大幅波动和不确定性将影响国际货币金融体系稳定，拖累全球经济复苏。

　　冉凌浩：我认为美国经济陷入真正衰退的可能性不大，美国企业盈利水平在二季度仍然比较好，下半年若没有突发事件，美国经济仍会实现正增长。至于美国股市，标普500指数2011年的预测市盈率为12倍，如果美国经济不会陷入衰退，这样的估值是撑得住的。对于中国经济而言，短期美欧债务危机可能影响到中国的出口，但是中国的经济对外需的依存度已经不像2008年那么高，近期欧美的危机对中国经济的影响也是有限的。

　　吴涛：8月4日欧美股市暴跌源于市场对欧美经济增速的担忧。对我国的影响是：大宗商品价格暴跌，有利于降低输入型通货膨胀对我国的压力；欧美经济下滑会不利于我国出口；如果美国被迫继续量化宽松政策，则我国将不得不继续紧缩货币，中长期内对中国股市是利空。

　　《红周刊》：下周又是经济数据集中公布的时点，对此有怎样的判断？

　　吴涛：目前市场对CPI、投资和工业增速确实非常担忧。相当一部分投资者认为，如果CPI超过6.4%，央行就将加息。这种观点恶化了市场情绪。此外，我们预期7月工业增加值同比为14.7%至15.0%，环比为1.05%至1.1%，大幅低于6月的1.48%（6月是异常值），这属于正常的波动，但是不排除数据发布后，有人会认为经济增速在大幅下滑，从而会对经济前景非常悲观。后市这样的利空将继续存在。

　　刘宏：猪肉价格在6月底至7月初之间快速攀升，仅在7月中下旬小幅回调。由于猪肉价格进一步上涨，7月CPI同比增速将维持在6.4%的高位。因此货币政策转向的可能性不大，不排除再次加息的可能性。

　　《红周刊》：短期内市场将会怎样？

　　刘宏：我们认为短期内市场推动股价上涨的动力不足。虽然今年上市公司的中报业绩整体符合预期，但主营业务收入并不乐观，预计上市公司全年业绩增长或将低于预期，平均水平估计在20%左右。市场整体估值在去除银行股后吸引力有限。

　　吴涛：从7月下旬以来，我们一直在提示上述利空。并且认为这些利空会在8月上旬集中释放，短期内大盘缺乏趋势性的机会，建议耐心等待投资机会。

　　《红周刊》：投资者应如何应对？

　　刘宏：板块方面，可选择关注结构性的投资机会。例如节能减排、区域发展等受益政策扶持的板块；此外，随着中秋、国庆的来临，消费板块也值得进一步关注。

　　吴涛：在策略取向上，建议注重自下而上的策略；在风格上，仍然建议关注业绩确定的中小盘股和成长股；在行业配置上，也保持对机械、建筑建材等中游投资品的谨慎态度，关注消费品。