市场走势及评论

　　标普调低美国主权评级后，亚洲区股市昨日进一步下挫。恒指裂口低开537点后进一步受压，最多跌902点至20,044点，但午后跌幅大为收窄，收报20,490点，跌455点；国指收报11,113点，跌321点；成交额996亿港元。濠赌及珠宝零售股先跌后升，金沙中国（1928.HK）、周生生（116.HK）及六福集团（590.HK）升幅约5%。瀚宇博德（667.HK）获大股东以每股1.25港元提私有化，较停牌前收市价0.85港元溢价47%，刺激股价升28%。

　　技术上，恒指裂口后于低位作反弹，再现锤头之短期利好形态；辅助指针继续超卖，料短线仍以反弹为主，阻力21,500点。国指同样出现锤头形态，有利短线作出反弹，预计反弹阻力11,900点。

　　近期港元兑美元持续转弱，港汇指数上周五升穿去年5月高位7.8071港元，并创下08年金融海啸以来最高，反映资金有撤离的迹象。事实上，香港属外向型经济体系，资金自由进出，在目前环球金融市场动荡下，港股亦难以独善其身，我们预计港股短期走势仍会继续反复，尤其对经济周期敏感的股份，表现会更为波动。

　　尽管如此，我们对港股后市仍感到乐观，内地今日公布的7月份经济数据，有望成为大市转折点。我们预计上月份CPI涨幅，与6月份之6.4%大致相若。展望下半年，内地的通胀水平将有所回落，主要是猪肉价格见顶回落，加上去年下半年基数较大。我们认为随着通胀压力纾缓，可减低进一步收紧银根的必要，以免流动性紧绌而损害经济发展，属利好大市的因素之一。

　　其次是港股目前估值偏低，难有进一步大跌的空间。从本摘之“各主要指数的市盈率”中可见，恒指12个月远期市盈率只有10.1倍，较五年平均折让26%；国指12个月远期市盈率只有8.3倍，较五年平均大幅折让39%。估值吸引可为大市提供承接力，也是中长线投资者趁低吸纳的好时机。

　　至于港股连跌五个交易日，累积达2,000点以上，我们相信这大多由恐慌情绪主导，上周五VIX波动指数一度逼近40，创下14个月以来最高，两星期计累积升幅达37%。根据历史经验，市场恐慌情绪愈高，反映抛售潮进入尾声，股市反而快将见底。建议中长线投资者分段吸纳，选股方面可着眼于低估值、高股息、市场领导者及受惠政策发展等。

　　短线投资者则可留意内地航空股。此行业今年以来表现甚差，一来油价上涨，二来担忧高铁带来竞争，但这两大忧虑已明显舒缓。欧美债务危机令全球经济增长蒙上阴影，油价因而急挫。早前的温州铁路意外，相信会令内地政府加强铁路安全监管及项目审批，令高铁建设进度放慢。相对于国航(753.HK)，东航(670.HK)的国际航线较少，较不受外围经济影响；相反，东航国内航线较多，较受惠高铁建设减慢。东航之今年预测市盈率仅8.1倍，昨日股价跌至6月份低位后见承接，造出长脚十字的见底讯号。

　　资料来源：新鸿基金融集团旗下新鸿基证券有限公司

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