中金公司：孔庆影 2011-08-11

　　行业名称 有色金属 评级类别 无 评级变动 无

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　　相关数据表明中国需求坚挺

　　7 月份未锻造铜及铜材进口量有所改善，虽然同比仍下跌 10.6﹪， 但环比上升 9.5﹪。

　　精铜净进口量可能达 20 万吨，加上国内精铜产量 18﹪的同比增长，预计表观消费量与

　　上年同期基本持平。尽管面临中央政府的政策调控，但各终端行业生产活动依然强劲。

　　在房地产投资（年初至今累计同比上升 34﹪）和空调产量（同比上升 29﹪）等因素带

　　动下，7 月份铜材产量同比增长 18﹪。

　　低价格为中国铜现货市场注入一剂强心针

　　目前的低价格水平下，中国下游消费已经有所回升，推动现货指标改善。上海期货交

　　易所 1 至 3 月时间价差转为近端升水，进口套利处于开放状态，且废铜折扣较小。这

　　并不奇怪。我们注意到，即使价格在 7 月下旬触及 9,840 美元/吨，期货与现货市场之

　　间的错位仍远远低于价格开始创新高的 1 至 2 月份。关

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