本报讯 自从媒体报道紫鑫药业怀疑造假的新闻后，公司股票立刻停牌。紫鑫药业的网上股吧论坛也是一片愁云惨雾，小股东们叫苦连天、苦不堪言，最主要是害怕股票复牌后要捱一连串的跌停；若公司真的造假，那小股东的血汗钱可能真的血本无归了。问题仅是出在紫鑫药业身上吗？若“造假”成立，那研究机构的研报、财务报表的审计也要负上不可推卸的责任，我们来分析一下机构研报在紫鑫“案”的作用。

　　紫鑫药业这一轮“人参”行情从2010年10月份升至2011年8月16日，升幅接近190%，当中机构的研究也起到推波助澜的作用。针对紫鑫药业人参项目，共有三家机构发表了研报，给出评价一致看好。

　　长江证券：最卖力推荐

　　紫鑫药业整个人参行情，最卖力推荐的机构是长江证券。追溯到07年2月份，长江证券发表了关于紫鑫药业新股定价分析的研究报告和上市首日点评后，就没再针对紫鑫药业发表任何报告了。直至2010年11月前后，紫鑫药业宣布与中科院签订《人参产业战略合作协议》和实行定向增发，长江证券就卖力发表看好其人参项目未来发展的研报。记者统计资料显示，共有11篇研究报告唱好紫鑫药业的人参项目，其中长江证券发表了6篇，全部评级为“推荐”，确实对紫鑫药业的人参项目“情有独钟”；其余国海证券发表了3篇，全部评级为“买入”；天相投资发表了2篇，全部评级为“增持”。

　　国海证券：业绩预测最乐观

　　记者对以上研究报告作了统计，以下为研究机构对紫鑫药业2011年业绩预测最乐观排行榜：

　　冠军是国海证券于2011年6月28日发表的研报《白山风光旖旎、人参奇货可居》，该研究报告预测公司2011年净利润为3.27亿，较2010年同期增长89%，评级“买入”。

　　亚军是长江证券于2011年1月11日发表的研报《受益人参产业振兴，业绩大幅增长》，该研究报告预测公司2011年净利润为3.17亿，较2010年同期增长83%，评级“推荐”。

　　季军是长江证券于2011年4月18日的研报《人参业务驱动业绩高增长》，该研究报告预测公司2011年净利润为2. 56亿，较2010年同期增长48%，评级“推荐”。

　　研报观点基本来源于公司资料

　　众多研究报告的观点如下： 1、人参业务是公司增长的主要驱动力，人参资源稀缺，价格处于上升通道；因此看好。2、受益吉林省密集出台的人参产业振兴政策，“药食同源”的政策利好人参产品销售。3、看好募投项目的未来发展。

　　记者发现，研报上的观点和资料均摘取自紫鑫药业公布的资料，只是稍加改动和点评一下，再给个评级，就成为一份“专业”的研究报告了。

　　疑点重重居然唱好，是否别有用心？

　　机构的研究报告一直引人诟病，之前有闹得沸沸扬扬的攀钢钒钛和青岛啤酒的“卫星”年报，最后上市公司出来证实两家研报发布机构根本没到公司做实地调研，也对研报中的乐观预测表示难以置信和冒进。究竟这些被称为“金领”，拿着高薪的机构研究人员为何频频写出如此粗制滥造的分析报告呢？是不专业还是别有用心想“唱好”股价？事实上，市场上看淡上市公司经营的研究报告真的是凤毛麟角，无论在什么情况下，机构的研报大多都是看好的。

　　记者在上一篇文章《紫鑫药业：一年挑下两老大》也提到一些紫鑫药业2010年报中的疑点，如现金流和净利润不对称，几个月内采购的金额接近吉林省全年人参产量的40%，几个月内仅靠转手贸易所创造的销售利润超越两个行业龙头企业的总和。这些显而易见的疑点却在以上“唱好”的研究报告中只字不提。《紫鑫药业自导自演上下游客户，炮制惊天骗局》报道中提到的怀疑虚假的供应商和销售客户，这方面只要实地调研也能轻易发现，但研报中均没提及。

　　按道理来说，研究一家上市公司除了研究财务报表和行业政策外，还要实地调研上市公司的销售渠道、销售产品、前几大销售客户、前几大供应商，这样才能全面了解公司的经营发展，作出的评级才有真正参考意义。但围绕紫鑫药业“造假事件”报道的各媒体记者均不具备以上研究机构的专业水平，也没研究机构对紫鑫药业观察的时间长，为何首先发现疑点的是记者而不是研究员？为何在研究报告一片唱好之声的情况下，只有记者站出来发出疑问？

　　或者，机构们有他们的研究资料可以支撑自已的评级观点，那可以发表出来帮助紫鑫药业澄清，力撑他们看好的公司和“前景亮丽”的人参项目。

　　《投资快报》发自广州