平深整合迎来“新恋情”

　　8月18日，深发展和中国平安（601318）双双发布中报，同时，深发展发布非公开增发预案，中国平安将注资不超过200亿元，用以补充深发展的资本金。

　　深发展称，按照2011年6月30日的加权风险资产计算，如获200亿元的核心资本补充到位，预计将使深发展核心资本充足率和资本充足率分别超10%和13%。

　　申银万国证券研报认为，此次平安200亿定向增发将保证在未来三年20%的风险资产扩张速度，且核心资本充足率不低于10%，这意味着，如果监管条件不再从紧，未来三年深发展进行股权融资的概率较低。

　　此次增发完成后，中国平安对深发展的持股比例，将由之前的52.38%，最少提高至59.44 %，最高不超过61.36%。中国平安的混业经营成效正在显现。深发展上半年作为平安的联营企业，已经为平安集团带来11.83亿元的利润贡献。

　　资本补充已到位

　　8月18日，深发展公告称，拟向中国平安以现金认购的方式发行新股，发行价格为16.81元/股，发行股数为8.92亿股但不超过11.90亿股，募集资金不超过人民币200亿元，募集资金在扣除相关发行费用后全部用于补充资本金。

　　这次16.81元的发行价是前20个交易日股价的交易均价，而非一般情况的打九折，这也说明中国平安对深发展股价的认同。

　　本次非公开发行完成后，深发展的核心资本充足率、资本充足率将有效提高，按照2011年6月30日的加权风险资产计算，如获200亿元的核心资本补充到位，预计将使深发展核心资本充足率和资本充足率分别超过10%和13%。

　　资本充足率偏低一直是困扰深发展的发展问题之一。深发展通过2007年和2008 年认股权证的行权补充核心资本约57亿元，2008年累计发行次级债80亿元，2009 年发行混合资本债15亿元，2010年向平安寿险非公开发行新股募集资金约69.3 亿元，2011年4月发行混合资本债36.5亿元。

　　即便如此，截至2011 年6 月30 日，深发展的核心资本充足率和资本充足率分别为7.01%和10.58%。低于上市商业银行的平均水平。随着公司各项业务的持续发展和资本规模的扩张，如果没有切实有效的资本补充，公司资本充足率将无法满足业务发展需要。

　　募资完成后，深发展的核心资本充足率将远超7%。中金公司认为，此次定向增发将提升深发展核心资本充足率到9.7%~10.4%，基本能满足未来2~3年的业务发展需要。

　　8月18日，深发展董事长肖遂宁在回答记者提问时也表示，定向募集资金完成后，深发展的资本充足率在同业中也比较高，将在比较长的时间内支撑业务的发展，改善资本结构，未来几年核心资本补充不太可能发生。

　　两行整合顺利

　　在深发展资本金偏紧的情况下，背靠中国平安这棵“大树”，显然心里有了底。

　　对不超过200亿的收购巨资平安早有准备，今年3月，平安向郑裕彤控制的周大福旗下企业发行2.72亿股新H股，筹资195亿港元。当时平安表示将优先考虑深发展补充资本。

　　7月28日，深发展发布公告称，平安银行股权过户、中国平安认购现金支付和深发展新股登记托管手续均已完成，平安刚刚完成了一次对深发展的增持，即将平安银行90.75%的股份作为对价，以及动用现金26.9亿增持深发展。深发展正式成为持有平安银行90.75%股份的控股股东，而中国平安也正式成为持有深发展52.38%股份的控股股东，并且以此将两家银行整合为一家。

　　对深发展来说，除了资本金得到提高外，下一步两行将展开实质性整合，实现优势互补，拓宽网点布局，充分发挥协同效应和集约资源效应，在两行整合后，深发展的服务网络将得到快速发展。其中，分行数量将立即增加六个，覆盖至28个城市；营业网点将增加76个，达到369个，尤其是沿海地区的网点布局将更加完整。同时，销售网络的ATM数量将显著增加，大量提高客户的远程渠道数量。

　　整合后的深发展，在信用卡业务与中小企业贷款业务上将实现业务互补，为深发展带来增长潜力。目前，平安银行发行并有效使用的信用卡数量超过600万张，在全国城商行中位列第一，两行整合后深发展的信用卡用户数量将迅速上升。值得一提的是，借助平安集团庞大的客户资源，通过交叉销售的模式，深发展将有望赢得全国范围内信用卡用户的快速增长。

　　此外，深发展的优势业务——贸易融资平台，也将与平安银行的中小企业贷款业务进行对接整合，进一步提升深发展在中小企业融资业务中的优势。平安银行的报表从三季度开始也将并入深发展。

　　“资本补充到位，最后约束深发展业务发展的瓶颈彻底解决了。”肖遂宁说，深发展将会抓住交叉销售、综合经营等机会，不断进行业务创新。

　　平安需融资300亿

　　对中国平安来说，随着深发展利润的加入，银行盈利对平安的贡献度大幅提高。

　　上半年，平安集团的银行业务实现净利润人民币23.97亿元，盈利贡献大幅提升117.1%。其中包括来自平安银行的净利润和按权益法确认对深圳发展银行的应占联营企业损益。

　　平安银行上半年净利润12.14亿元，同比增长34.9%；存款总额跃上2000亿平台，增速处于行业较高水平；零售存款和中小企业贷款较年初分别增长34.3%和41.0%。不良贷款比率控制在0.32%，资本充足率达10.78%，符合监管要求。深发展上半年仍作为集团联营企业，给平安集团带来11.83亿元的利润贡献。

　　不过，随着中国平安对深发展进一步注资，其本身也将面临新的融资要求。申银万国证券认为，平安集团截止到6月30日偿付能力充足率为200%，假设平安对深发展的持股比例由30%提高至60%，静态测算平安集团的偿付能力充足率下降至160%左右。由于产、寿险业务利润都不能支撑较高的偿付能力要求，如果集团偿付能力充足率要维持在200%的水平，则平安集团仍需融资300亿元以上。