⊙记者 王媛

　　在经历了前一轮的下跌过后，8月份债市“元气”有所恢复，尽管一些品种收益率已从接近历史顶部区域逐渐回落，但上周一只55亿元的转债申购却令资金面骤然收紧，再次证明了支持债市上涨因素之一的资金面环境依旧脆弱不堪。市场分析认为，短期内债市观望气氛浓厚，走出底部仍举步维艰。

　　债市复苏仍举步维艰

　　在银行体系流动性枯竭和城投债信用风险的持续发酵下，今年7月债市遭受全面重创。但进入8月以来，债市的“元气”有所恢复，收益率逐步滑落。中债收益率曲线显示，10年期国债收益率已由7月末的4.05%，回落到本周二的3.94%附近；而一级市场招标也“人气渐旺”，上周国债和金融债的投标倍数都在2倍以上，又恢复至今年3月份的水平。

　　与此同时，债市对加息的“抗压性”也明显增强。这从上周1年期央票的利率突然提高后债市的反应便可窥见一斑。央票利率上行当日，二级市场立即消化了加息预期加大的负面影响，收益率也并未急剧上涨。中金公司指出，即使近期加息，也不会对债市形成明显的负面冲击。

　　但债市复苏仍然举步维艰。“国电转债冻结资金小于预期，不大的冻结资金量却引起资金价格不小的涨幅，超出我们预期，这显示资金面依然非常脆弱，禁不起风吹草动”。国内一大型券商债券分析师表示，尽管债市在8月有所回暖，但由于资金面风险更显突出，目前市场仍缺乏短期交易机会，债市走牛还需时日。据中金测算，目前银行超储率仍维持在1%附近，因此，回购利率很容易因为融资需求的短期扰动而出现较大的波动。

　　投资机遇乍现

　　对于后市的短期投资机会，不少机构都首先把目光投向了前期被“错杀”的可转债。回顾7月中下旬发生的债券市场剧烈调整，当时转债正股基本面并未恶化，但转债却遭到了大面积的抛盘，价格急跌。安信证券认为，经历了大跌之后的转债，目前价格已经筑底，继续下跌的风险不大，但受正股价格的拖累，预计未来转债价格将走入一个U 型的调整过程。但这个底部可能会延续比较长的时间，而在此期间对其的投资将损失一定机会成本。

　　对于普通投资者而言，在一些债券型基金经历了较大跌幅之后已然现出投资机遇，这也就意味着，目前债券型基金或可成为较为安全的选择。沪上一债券基金经理昨日告诉记者，由于信用债和转债品种这两个品种已经明确见底，所以债券基金目前的安全性已得到充分的保障。“对普通投资者而言，目前购买债基问题不大，但要走出一段行情，还需耐心等待。”