●恒指中秋跌4.21%，法股指跌4.69%

　　●A股估值虽在底部，股价分布仍不合理

　　●重点关注上周逆市龙头磷化工板块

　　把酒问青天，反弹何时有？

　　中秋节，股市秋意更浓。受欧洲利空消息重压，昨日海外股市暴跌，恒指暴跌4.21%，法国巴黎CAC40指数大跌4.69%。

　　市场人士指出，A股将继续震荡寻底，短期仍难出现大级别反弹行情。

　　海外股市暴跌

　　受欧洲利空消息重压，上周五美国股市大幅收跌，道指大跌2.69%。昨日为中秋节，香港市场早盘大幅低开3.03%后在低位窄幅震荡，午后跌幅扩大，跌逾4%。截至收盘，恒生指数跌4.21%，报19030.54点，下跌836.09点；国企指数跌4.79%，报9967.86点，下跌501.03点，成交577.37亿港元。

　　日澳股市也大跌，日经225指数跌2.31%，澳大利亚标普200指数跌3.72%。

　　午后，欧股低开低走银行股领跌。法国三大银行开盘股价跌幅惊人，法巴银行、法兴银行和法农银行跌幅在10.7%-12.0%之间。

　　接着北京时间昨晚7点，法国巴黎CAC40指数大跌4.69%，德国法兰克福DAX指数大跌3.16%，英金融时报指数跌2.39%。

　　股价分布仍不合理

　　自4月19日下跌以来，A股已经下跌了近5个月，市场平均股价中枢下移幅度超过20%，部分个股跌幅甚至超过40%，投资人虽然普遍认可当前的估值低，但从目前市场股价结构看，产生大级别反弹条件仍显不充分。

　　从A股今年表现来看，自大盘于4月18日创出年内新高后，便一路下跌至今，目前跌幅已达17.7%，同时随着今年上市公司中期业绩的增长，市场整体估值水平出现明显回落。目前2500点附近A股的整体估值水平略低于2319点而高于1664点，造成这种结果的原因主要是受上证A股估值偏低的影响。

　　具体来看，上证A股眼下的估值已低于1664点，原因在于占股指权重极大的银行、保险等金融股受政策调控影响而股价表现不佳，拉低了整体估值，与此同时，可以看到深证主板A股的估值还是略高于2319点的，这与历史相比，深市个股股价显得相对合理。创业板公司自去年底以来曾大幅下跌，再加上今年业绩的稳定增长让其估值出现价值回归，目前整体估值平均水平已远低于2319点时的估值水平，这表明其后市仍有抬升机会。

　　虽然目前大盘估值已处于底部，但市场中个股的股价分布仍不合理。数据显示，4月18日2141只A股的算术平均股价为20.42元，至9月7日，市场平均股价下降到15.58元。

　　逆市龙头待观察

　　近期制约操作的最大障碍还是个股持续性差以及热点的匮乏。次新股的一度活跃也在冠昊生物被停牌以及兄弟科技的冲高后收尾，再次集中启动恐怕需要再等待一段时间。

　　上周最值得一提的是磷化工板块的集体异动，这恐怕是继水泥之后唯一一个像样的热点。六国化工、澄星股份、兴发集团、天原集团上周三集体涨停，跟风的还有几只化肥股。从六国化工上周四披露的三日成交回报来看，某“著名营业部”三日买入逾1亿，因此短线获利了结也在情理之中。这在上周五该股走势上即有所体现。而澄星股份上周四的成交回报即显示卖出较多。

　　从操作策略上讲，如果六国化工股价本周能迅速收起，则该板块可能仍有余力；若毫无奋起之意，则这唯一的热点恐怕也难以持续。这对于市场整体行情也将是个打击。本报综合