本报讯 随着大盘持续下跌,且通胀回落得到确认,此前看空的机构,现在越来越多地开始明确“翻多”,认为市场已经充分反应利空,目前估值水平接近2008年的1664点,坚定看好10月开始的第二波行情,9月中下旬将是较好的底部配置时间窗口。

　　当前市场关注的最重要经济变量仍然是通胀,在8月份CPI同比增长6.2%后,中信证券认为“9月份CPI将继续回落至5.7%,随后四季度和明年一季度回落至3%-4%的水平。”平安证券首席策略分析师王韧也表示,9月将逐步看到通胀环比动能减弱,而且PMI指数和经济景气有望企稳回升,经济硬着陆风险进一步排除。

　　“政策方面,央行已经把自己一半的底牌给市场看了。”国泰君安认为,央行扩大准备金缴存范围后,现在只等央行明确价格工具,因此准备金不确定性的消除,使得我们相信政策底部正在逐步得到确认。而广发证券认为,实际上,各行业和新兴产业的“十二五”规划最近密集出台,产业政策已经先于宏观政策出现了积极的变化。

　　从估值来看,当前A股整体动态PE为13.39倍,低于2010年7月的相对底部,接近12.38倍的历史低点。剔除中小板和创业板后的动态PE为12.31倍,与12.18倍的历史底部基本持平。结构上看,银行和石化板块拉低了市场整体估值,剔除银行、石化后的A股动态PE为19.43倍,与上轮低点接近。中小板和创业板对应27倍和35倍动态PE,也处于历史相对低位。

　　因此中信证券认为,市场在2500点附近完成筑底,看好四季度的反弹;而中信证券上周还持有“上行之路任重道远,投资机会不明朗”的悲观看法。华创证券9月初的观点称“政策预期悲观,市场将承压”,但本周最新的观点已经转为“即将拨云见日,乐观因素正在累积,中期拐点可能在四季度出现”。又如东海证券8月28日认为“政策存在收紧可能,市场面临压力,A股信心将受到较大冲击”,但是本周最新的观点认为“不必过于悲观,市场将在2500点震荡筑底”。

　　相对而言,兴业证券和海通证券是稍早一点明确“空翻多”的机构,除了兴业证券目前仍然坚持“秋季攻势”外,海通证券在本周更加坚定地指出四季度A股将有一波大机会。一是市场底部明朗,主要利空均已轮番冲击市场,市场对其反映充分,目前估值水平接近2008年的1664点;二是庞大社会资金配置A股时间点,可能在四季度至明年初。

　　“市场的下一波反弹特征应该是‘资金推动型’,而非基本面改善型。”海通证券表示,所以行业选择逻辑是侧重市场面:只要行业基本面环比不再恶化,就选择那些仓位低、弹性大、估值低、趴得久的行业。具体如:地产、银行、通讯设备、电网设备、软件。

　　记者 李宇欣