报告摘要:

　　当前消费形势判断:通胀高位侵蚀实际收入增长,高端消费表现亮眼。在全球经济面临衰退,国内通胀持续的大环境下,消费成为拉动经济的主要驱动力。不利因素:通胀侵蚀居民实际收入增长,十二五经济增速放缓。有利因素:未来十年中产阶级及以上比例翻一倍,加速进入品牌消费时代。政策对地产和家电的消费影响巨大,而保值增值的高度消费表现抢眼。

　　未来消费发展趋势:1、消费结构升级加快,加速进入品牌消费时代; 2、政策带来房、车可选消费回落,保值类消费将维持高速增长。中国恩格尔系数将进一步下降,城镇居民对高档品牌商品的需求将增加,尤其是进口商品消费将增加,outlets及进口商品超市将不断兴起, 更多可支配收入将用于食品以外的品牌消费,中产阶级的壮大加速品牌消费的到来。

　　高端消费进入黄金十年。1、黄金珠宝行业受益于金价上涨,安全边际更高,拥有品牌的珠宝企业将最后胜出,产能与设计将成为核心竞争力,渠道扩展也至关重要。2、国内钟表行业与国外名表形成错位竞争,掌握机芯核心零部件的生产技术及品牌的运营能力,才能获得发展主动权。瑞士老龄化及人口负增长为国产钟表替代进口钟表提供商机。3、家具行业企业众多,集中度低,凝聚品牌价值是未来发展的走向。

　　投资建议:品牌培育成熟,成长性好的行业龙头股。

　　(1)黄金珠宝类,我们产能完善,设计能力强,产品特色明显,渠道覆盖广的:老凤祥、潮宏基、东方金钰

　　(2)钟表类,我们推荐A 股唯一国产名表企业飞亚达;

　　(3)家具类,看好定制衣柜子行业龙头企业宁基股份,以及国产高端家具品牌美克股份。（宏源证券）