广州万隆·证券研究中心

　　一、主线下的机会和风险

　　今年中国资本市场最大的融资案——中国水电融资173亿将于明日开始询价，市场心态显得相当悲观，导致今天市场暴跌.从行为分析来看，我们认为管理层为了确保本次发行的顺利进行，将可能采取类似去年7月初农行上市之前的维稳政策刺激市场走高。从好股道金融终端的数据来看，历史上多次行情见底往往伴随大型IPO的进行，所谓"利空出尽是利好"的股谚，也充分显示了行为分析的逻辑魅力，从这个角度看，我们近期看好因维稳市场而受益的券商板块，同时继续看空水泥建材板块。

　　二、为什么我们看好券商板块的机会（机会）

　　1、 券商改革政策频出，受困低迷市场，表现不足

　　近期我们从蛛网博弈推演平台格局分析得出，金融改革将是高层面对宏调僵局的必然选择，关于券商的制度性改革不断涌现，但市场表现低迷，从行为分析来看，正意味着酝酿中期反弹机会。

　　而政府为了保证本次最大规模的融资的顺利完成，必然需要对当前低迷的市场进行稳定，而券商将成为市场走好的最大受益者。

　　2、券商估值沉底，有望迎来并购大时代

　　从行为分析角度看，随着板块估值的进一步沉底，从产业资本角度看，龙头利用自身的实力，对当前估值低廉的同行进行并购成为大概率事件，我们可以预见在未来几年，券商行业有望进入一个并购的时代，从中长期来看，券商的龙头有望通过并购获得持续的业绩增长和市场表现。

　　三、为什么我们看空水泥建材品种（风险）

　　近期部分投资者不明水泥建材板块的暴跌，因为基本面依然良好，并提出2010年的业绩依然出色，我们认为这显然是不懂行为分析的具体应用。从格局来看，中国经济必然要从基建，地产，投资驱动转型为内需，消费，创新为驱动力的增长模式，也就中长期来看水泥建材这些板块的增长空间是在被压缩的。从估值来看，前期的暴涨已经把2011年的业绩增长反映了，随着未来预期的谨慎和相对悲观，这些板块还将继续下跌，投资者需要警惕其中风险。