商务部食品价格连续五周环比上涨、但涨幅有所缩小,而农业部批发价格高位盘整。整体而言目前食品价格还在高位,而生产资料价格受制于全球经济放缓上涨压力不大。

　　预计9月CPI为6.0%,PPI为6.8%。我们认为7月物价已然达到年内峰值,未来通胀回落趋势确定。短期内通胀降速慢于预期,但11月以后通胀将回落至5%以下。

　　9月主要一、二线城市地产销售同比大幅下降-35.8%,预示着9月全国地产销售同比增速或由正转负。而主要地产公司8月销售同比普遍已经变负,9月降幅或将扩大。受需求持续下滑影响,9月汇丰PMI初值继续下降,四季度经济回落趋势或难以改变。

　　9月第4周,A股换手率、国债期限利差都出现反弹,消费股持续跑输能源,只有信用利差还在冲高。自我们跟踪风险数据以来,指标首次出现变化的迹象,但这究竟是波动还是风险偏好上升的开始还需要进一步观察。

　　上周隔夜回购利率(R001)反弹后再次回落,反映的是极短期资金紧张已经缓解,但7天回购(R007)利率仍维持高位或是担心季末资金偏紧。

　　从公开市场到期资金看,10月到期资金仍高于应缴存款准备金数额,央行短期内不会下调存准率;但11月后,考虑到经济通胀将大幅回落,同时公开市场到期资金将不足以抵消应缴的存款准备金数额,届时央行或有下调存准率的可能。

　　上周票据直贴利率创出12%的历史新高,表明目前企业资金紧张的情况或再次加剧。

　　近期人民币兑美元升值速度明显放缓,或与美元指数再次大幅攀升有关。

　　8月外汇占款及热钱超增,但在全球风险厌恶情绪上升的情况下,我们认为未来热钱仍存在将持续流出的风险。

　　(国泰君安证券)