航空机场：机场防御良好，航空静待变化

　　虽然航空和机场行业的动态估值均已处于历史底部区域，但是在机型大型化和“被国际化”的趋势下，机场未来业绩的确定性更胜航空。

　　海运港口：短忧远虑，行业趋势性机会尚不明朗

　　行业需求趋势向下而运力供给增速向上，行业仍处于周期去产能期。部分子行业短期上涨并不具有持续性。

　　公路铁路物流：把握铁路改革带来的行业趋势投资机会

　　高铁线路集中开通，铁路运能加速释放；在追求经济效益的大背景下，具有优良资产和跨区域网络优势的铁路企业将首先从改革中获益。

　　投资建议：行业建议配置机场，个股推荐铁龙物流

　　虽然航空和机场行业的动态估值均已处于历史底部区域，但是在机型大型化和“被国际化”的趋势下，机场未来业绩的确定性更胜航空。

　　国内干线时刻不足，虽然制约了枢纽机场的业务量增长，但是机型大型化和国际化加大了航空性收入弹性。加之近几年强化对非航业务的梳理，调整结构、或扩充面积、或重新招标，都将驱动商业、广告业务的收入和盈利大幅增长。重点推荐中短期内无重大资本开支的厦门空港、上海机场和白云机场。

　　铁龙物流：

　　下半年有望大规模购箱，待购箱型在投入使用后具有充足的市场需求，将运力转化为实际运量，带动特箱业绩增长；全程物流服务大幅提升单箱物流利润；年末地产项目集中结算增厚全年利润。

　　风险提示

　　经济二次衰退、国际竞争加剧、铁路运能释放规模低于预期；铁道部改革彻底改变现有业务条块划分格局。（广发证券研究中心）