事件描述

　　招商证券（600999）发布2011半年报，主要看点如下：

　　2011年1-6月，公司实现营业收入32.45亿元，同比增长17.28%；实现归属于上市公司股东净利润（扣除非经常性损益）14.73亿元，同比增长7.94%；每股收益0.32元，同比增长7.76%。

　　由于佣金费率和股基市场份额持续下降，公司上半年实现代理买卖证券业务净收入13.66亿元，同比减少15.83%；与此同时，公司投行业务增长有限，创新业务价值仍有待提升。上半年公司资产管理业务规模和数量增长，资管业务收入同比大幅增长82.04%；2011年1-6月，公司实现自营业务营业收入4.55亿元，营业利润3.74亿元；与去年同期-1.34亿元的亏损相比，业绩增长显著。

　　事件评论

　　第一，市场份额和佣金费率持续下滑

　　2011年1-6月，公司股基交易额为19819亿元，同比增长6.79%，增幅略低于市场平均水平；经纪业务市场份额为3.97%，同比下降1.93%；2011年1-6月公司佣金费率为0.0687%，较去年同期下降21.40%；其中一季度单季佣金费率为0.0702%，环比下降7.77%，二季度单季佣金费率为0.0669%，环比下降4.58%；由于佣金费率和股基市场份额持续下滑，公司上半年实现代理买卖证券业务净收入13.66亿元，同比减少15.83%。

　　第二，投行业务增长有限

　　公司投行队伍庞大，据证监会2011年7月公布的数据显示，公司拥有保代71人，行业排名第6位。2011年1-6月，公司共完成股票承销项目14个，募集资金218.31亿元，其中担任了8家企业首发主承销商，发行规模83.59亿元，完成6个再融资项目，募集资金134.72亿元，此外，公司完成3家企业债主承销，募集资金合计32亿元。

　　研究报告下载：招商证券：同比增长7.94% 每股收益0.32元

　　(长江证券)