广州万隆·证券研究中心

　　一、主线下的机会和风险

　　国务院周三晚间出台一系列政策，加大对小型及微型企业的信贷支持和税收扶持力度，包括提高其增值税和营业税的起征点，从行为分析角度看，此举表明中央政府已开始着手解决中小企业面临困境的问题，一定程度缓解中小企业的资金压力，也基本佐证了此前我们广州万隆认为政府要进行定向放松，这有利于缓解市场对货币政策继续收紧的预期，从蛛网博弈推演平台的分析可以看到，将有利于相关投资品的活跃，比如水泥，机械，继续看空地产板块。

　　二、为什么我们看好水泥、机械的机会（机会）

　　1、第四季度货币政策定向宽松支持投资重新活跃

　　近几个月以来，市场出现一种声音：认为中国经济转型过程中投资必然要大幅度回落，从而全面看空水泥机械，我们认为这种思维过于单一和僵化。我们同样认可投资在未来的经济比重是要下降，但需要一个过程，在9月份经济低迷的情况下，国务院出台的扶持中小企业政策，货币政策定向宽松，外加年底财政突击投资，均支持4季度投资品活跃，尤其是水泥和机械行业。

　　2、近期市场预期过分悲观，行业龙头公司有望获得持续表现

　　从行为分析来看行业，我们广州万隆认为水泥，机械行业未来将进一步走向集中，也就是供给和需求均回落，市场整体规模缓慢增长，但在这个过程中，龙头公司的市场份额反而提升，其实这个逻辑演绎已经在这几年开始进行了，在这个过程中，龙头企业的增长反而更加快。

　　市场反应总是过度的，近期随着国内外各种利空因素的爆炸，市场对投资品的偏好出现明显的厌恶，加上行业的短期利空，导致投资者对水泥，机械行业的基本面产生了怀疑，市场预期过分悲观。

　　三、为什么我们继续看空地产板块（风险）

　　佛山限购令的朝令夕改，充分显示了当前地产调控博弈进入深水区，中央政府和地方政府的博弈开始升级，已经进入白热化阶段，我们判断地产行业将面临较大的压力，在未来几个月将出现企业破产，楼价下跌，量能萎缩的恶劣状况，对当前的上市公司打击较大，继续回避这个板块。