核心观点：

　　1、《大浪淘沙寻觅新蓝筹》（5月初稿）中指出，中小股票首先是大浪淘沙的过程，中报和三季报发布后都将接受业绩的考验，长期中能够成长为新蓝筹的或不足一成。

　　2、《适应滞胀、适应震荡》（7月29日）中指出：在滞胀时代，专业和商业服务业、金融保险在GDP中的比重持续扩大。

　　3、四季度策略报告指出，4季度的主线是：压力、震荡与回归。4季度将是压力高峰期：（1）CPI下行初期总需求疲软，企业盈利受压；（2）欧债问题和美法大选在当前构成心理冲击，但明年2季度后渐弱；（3）随着股市下跌，负面情绪升温到极致，很多人将把一切归咎于中国经济的长期下台阶。我们认为，压力之下股市向下震荡，但已经接近大底部，后期将向上回归。

　　4、回归将是市场接近底部的远期主导趋势。在滞胀时代，股市维持长期区间震荡，在经历了长达一年的下跌之后，向上回归将是底部震荡之后的主旋律。换句话说，即便不看好4季度，也不应不看好2012年的市场表现。此时，布局显得很重要。

　　5、当前，高层频繁调研，频繁向专家学者咨询当前经济形势，据悉本周五还将有一次较大规模的经济形势咨询。我认为，这些信号表明高层正在对政策进行重新评估。表明政策取向是复杂的，不能动摇转型的大方向，更要充分认清当前的经济压力。此前市场一直传闻说政策会转向，我们未敢妄加揣测。如今，如此多的信号，不得不让我真地憧憬政策的微调。

　　6、整体上，我们认为，当前是最后的悲观期，或是最佳的买入期。

　　7、长期中，我们推荐大金融和专业服务。

　　在经济发展大潮中，专业和商业服务、金融和保险业等占比长期上升，这点从美国的经济GDP中，金融和商业服务的比重不断上升就可以看出来，同样，日本的经济发展也表明，经历高速增长后的工业经济体，转型的一个核心结果必然是服务业比重的提升和工业比重的下降。在中国当前，应从科技服务与专业服务角度重视生产性服务业。

　　有人会质疑保险行业，认为当前保费下滑。但2007年的时候，保险深化的故事犹在耳边。我们对众多经济体的观察发现，在经济高速增长期，保险深化的故事是讲不通的；当经济增速开始下滑，人们的收入增长预期下滑的时候，就会更多地想到保险。（银河证券研究所）