投资要点

　　●业绩符合预期。2011年前三季度实现营业总收入、净利润8.85亿元、1.74亿元，同比分别增长35%、50%，每股收益0.43元。从单季看，营业收入、净利润分别为2.76亿元、5326万元，同比分别增长25%、50%，每股收益0.13元。

　　●各业务发展势头均好。公司康复护理系列增速30%以上，医用供氧系列50%左右、医用临床系列Dr销售70台，全年预计100台，增速超过200%。公司的新产品也处于稳步推进中，全科诊断系统预计全年销售1000套，血糖仪2012年进入市场导入期，2013年贡献收益。此外，国际市场以及外延式整合并购也是投资亮点。

　　●毛利率和期间费用率下降。公司前三季度受原材料价格上涨及员工工资增加的影响，毛利率同比下降了2.63个百分点，但公司通过部分产品的提价、原材料采购谈判能力提高、自动化改造加强等手段加强成本控制，同时，公司严格控制费用增长，期间费用率同比下降了2.52个百分点。

　　●维持“增持”评级。预计公司2011、2012、2013年实现营业收入12.78亿元、17.67亿元、23.76亿元，同比增长44.53%、38.33%、34.46%；实现净利润2.62亿元、3.81亿元、5.35亿元，同比增长63%、45%、40%，每股收益0.64元、0.93元、1.31元。按照2011年50倍PE估值，目标价32元。（民族证券）